En el período del 1 al 16 de diciembre las tasas de interés del sistema financiero nacional registraron el siguiente comportamiento: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) se mantuvo en 51,61 por ciento, siendo la máxima 65 por ciento y la mínima 34 por ciento. La tasa para créditos hipotecarios también repitió el nivel del mes anterior, de 40,08 por ciento, con máximos y mínimos entre 49,75 y 17,75 por ciento. La tasa para créditos comerciales mostró un ajuste, al pasar de 51,11 a 50,79 por ciento, situándose sus niveles máximo y mínimo entre 65 y 32 por ciento. En cuanto a los créditos a tasas especiales para la pequeña y mediana empresa, la tasa activa promedio se mantuvo en 36,55 por ciento, con extremos entre 27,61 y 52 por ciento. Asimismo, las tasas para créditos agrícolas registraron un desplazamiento de 23,64 a 23,45 puntos en promedio (máxima de 25,13 y mínima de 21,35 por ciento). Respecto a las tasas que paga la banca por los depósitos del público (en sus niveles máximos), los movimientos fueron los siguientes: las tasas pasivas pasaron de 24,77 a 24,71 por ciento para depósitos a 30 días; se desplazaron de 25,45 a 25,42 por ciento para depósitos a 60 días; y se movieron de 25,93 a 25,87 por ciento para depósitos a 90 días. La tasa promedio para depósitos a 120 días se mantuvo en 22,91 por ciento; 180 días, en 23,10 por ciento, y 360 días, en 23,10 por ciento. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio se ajustó de 14,91 a 15,38 por ciento, mientras que en activos líquidos el tipo de interés se mantuvo en 6,49 por ciento. En el mercado interbancario, la tasa overnight dominante mostró un nivel mínimo de 25,20 puntos y máximo de 35,30 por ciento; la tasa mínima interbancaria se mantuvo entre 3,0 y 25,0 por ciento, y la overnight máxima se movió entre 39 y 42 por ciento.

En el período del 1 al 16 de diciembre, el mercado de papeles comerciales registró un escaso movimiento expresivo en apenas tres emisiones: una denominada en moneda nacional, y dos en divisas. La primera, realizada por Electricidad de Caracas, totalizó 5 millardos de bolívares, mientras que las segundas, correspondientes a Cemex Venezuela, englobaron 4,5 millones de dólares. De estas emisiones, las dos de Cemex se correspondieron con programas del año 2002, y la de Elecar con programas de emisiones de 2001. Los plazos de vencimiento fueron 60; 70 y 96 días. En cuanto al rendimiento, la tasa de interés para la emisión en bolívares se situó en 36 por ciento, mientras que las emisiones denominadas en dólares presentaron una tasa de 2,9 y 3 por ciento. Es inédita la situación de que en un mes se registren tan pocas emisiones de papeles comerciales, lo que ciertamente es atribuible a la situación nacional regida por el paro cívico que comenzó el día 2 de diciembre y se prolongó por el resto del mes. En otro orden, las calificaciones de riesgo obtenidas por las emisiones denominadas en dólares fue A1, mientras que la emitida en moneda nacional alcanzó un rating de A2.

En el mes de diciembre el mercado cambiario retomó el ritmo de depreciación del bolívar, a diferencia de lo que venía ocurriendo en octubre y noviembre. Luego de haber presenciado la revaluación de noviembre, que fue de 6,71 puntos, en diciembre el tipo de cambio se desplazó de 1.325,00 a 1.403,00 bolívares por dólar, lo que representó una devaluación de 5,89 puntos en el mes (en octubre el bolívar se revaluó 3,65 puntos; en septiembre se devaluó en 4,13 puntos; en agosto, 5,11 puntos; julio hubo revaluación de 0,44 por ciento; en junio la devaluación fue de 19,48 por ciento, mayo 33 por ciento, en abril y marzo se revaluó la moneda en 0,05 y 14,11 por ciento, respectivamente, mientras que en los meses precedentes hubo devaluación: 35,37 por ciento en febrero, tras el inicio del régimen de libre flotación de la divisa, y 1,19 por ciento en enero). En total, la devaluación del año 2002 ascendió a 83,88 por ciento. La fuerte volatilidad que experimentó en 2002 el tipo de cambio se relacionó con la persistente incertidumbre política, que se tradujo en nerviosismo para el mercado cambiario. Del total de divisas disponible en la nación, 80 por ciento proviene de las exportaciones petroleras, y a raíz de la paralización de Petróleos de Venezuela (a causa del paro nacional iniciado el 2 de diciembre), la empresa estatal acumula pérdidas superiores a 2 millardos de dólares. No obstante, las reservas internacionales cerraron el año en el orden de los 14 millardos 792 millones de dólares, de los cuales 2,857 millardos corresponden al Fondo de Inversión para la Estabilización Macroeconómica, FIEM. El monto de las reservas en 20 por ciento menor al del cierre de 2001 (y 1 millardo inferior al registrado en noviembre), mas cubre aproximadamente 10 meses de importaciones.

En el mes de diciembre de 2002 la tasa inflacionaria se situó en 1,0 por ciento, lo que representó una disminución de 0,6 puntos frente al índice del mes de noviembre de 2002, y un alza de 0,4 puntos frente al de diciembre de 2001. Con este resultado, el año 2002 culminó con una inflación total de 31,2 por ciento, superior a la inflación anual de 2001 en 18,9 puntos. El índice de precios al consumidor con el cual cerró 2002 es el mayor reportado en los últimos cinco años. Tal distorsión se deriva esencialmente del desequilibrio en las cuentas fiscales, debido a la indisciplina en este orden, mientras la cesta petrolera venezolana promedió 22,25 dólares por barril. El instituto emisor señaló que la estimación de la tasa inflacionaria de diciembre se hizo bajo condiciones atípicas, derivadas del paro cívico nacional convocado a partir del día 2. Ello tuvo impacto en los sistemas de producción de bienes y servicios y de transporte de carga, más el cierre temporal de establecimientos y un alza compulsiva en la demanda de productos básicos. Según el Banco Central, todo ello perturbó la recolección de precios por parte del personal encuestador de este instituto, aunque se logró una cobertura de 80 por ciento en la data. Mientras, la liquidez monetaria presente en el sistema fue de 17,79 billones de bolívares a comienzos del mes, de los que 9,16 billones correspondieron a dinero, y 8,63 billones a cuasidinero.

Entre el 1 y el 16 de diciembre no se registraron emisiones de títulos de Deuda Pública Nacional (DPN). En total, el monto adjudicado por vencer en diciembre ascendió a 248 millardos 103 millones de bolívares, mientras que el monto total adjudicado por vencer englobó 5 billones 781 millardos de bolívares.

En el período hubo 10 ofertas de Letras del Tesoro a lo largo de cuatro jornadas. El precio promedio ponderado estuvo entre 83,5747 y 94,8554 por ciento; el rendimiento efectivo promedio estuvo entre 35,1603 y 38,8749 por ciento, y los plazos oscilaron entre 55 y 182 días. El monto total adjudicado por vencer sumó 1 billón 296 millardos de bolívares. Mientras, el monto adjudicado por vencer en diciembre fue de 215 millardos 761 millones de bolívares.

La Bolsa de Valores de Caracas no operó a lo largo del mes de diciembre, debido al paro cívico nacional iniciado el día 2 y extendido a todo lo largo del período. De acuerdo con algunos analistas, el cierre temporal de la rueda capitalina evitó un eventual desplome en la cotización de las acciones que podría haberse registrado a consecuencia del nerviosismo imprimible al corro caraqueño tras la situación política y económica derivada del paro cívico nacional y las razones que lo originaron. En ese sentido, el año cierra con un Índice de Capitalización Bursátil de 8.015,17 puntos, que fue el registrado en la última jornada del mes de noviembre. Debido a esta situación atípica, el corro logra culminar el año por encima de la franja de los 8.000 puntos, niveles que no se habían registrado desde el primer trimestre del año 1998, luego de lo cual la Bolsa se vio afectada por factores externos (la crisis financiera rusa del año 1988 y la caída de las bolsas asiáticas) e internos (fundamentalmente conectados con la contracción económica nacional imperante desde entonces). A pesar del alza puntual que llevó al indicador por encima de los 8.000 puntos en la última jornada bursátil de noviembre, en general la Bolsa fue un pálido escenario ante la escasa intermediación de capitales registrada en 2002.

La actividad de los fondos mutuales de inversión no tuvo mayores noticias en 2002, ya que el paro cívico nacional –que comenzó el día 2 y que aún persistía al cierre de diciembre– incidió en que los inversionistas se centraran en la obtención de efectivo para las compras contingentes de bienes básicos en el mes, además de la compra de divisas en efectivo. En ese marco, la toma de posiciones en los fondos mutuales no fue prioritaria, y, en todo caso, la tendencia fue hacia el mantenimiento de posiciones, y parcialmente hacia la liquidación de ellas, en aquellos casos en que era posible. El interés en los fondos mutuales podrá recomenzar una vez finalizado el paro cívico nacional y dilucidado el desenlace de la situación política que ocupa al país. Sólo en esas circunstancias será posible que los pequeños y medianos inversionistas vuelvan a considerar la posibilidad de optar por la alternativa de hacer colocaciones en las carteras administradas, de acuerdo con sus necesidades y requerimientos personales, y la relativamente amplia diversificación adquirida por los distintos fondos disponibles en el mercado.

En el período del 1 al 22 de noviembre las tasas de interés del sistema financiero nacional registraron el siguiente comportamiento: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 51,80 a 51,61 por ciento, siendo la máxima 65 por ciento y la mínima 34 por ciento. La tasa para créditos hipotecarios se mantuvo en 40,08 por ciento, con máximos y mínimos entre 49,75 y 17,75 por ciento. La tasa para créditos comerciales mostró un ajuste, al pasar de 50,98 a 51,11 por ciento, situándose sus niveles máximo y mínimo entre 65 y 32 por ciento. En cuanto a los créditos a tasas especiales para la pequeña y mediana empresa, la tasa activa promedio se ajustó de 36,50 a 36,55 por ciento, con extremos entre 27,61 y 52 por ciento. Asimismo, las tasas para créditos agrícolas registraron un desplazamiento de 22,73 a 23,64 puntos en promedio (máxima de 25,13 y mínima de 21,35 por ciento). Respecto a las tasas que paga la banca por los depósitos del público (en sus niveles máximos), los movimientos fueron los siguientes: las tasas pasivas pasaron de 24,61 a 24,77 por ciento para depósitos a 30 días; se desplazaron de 25,42 a 25,45 por ciento para depósitos a 60 días; y se movieron de 25,70 a 25,93 por ciento para depósitos a 90 días. La tasa promedio para depósitos a 120 días varió de 22,59 a 22,91 por ciento; 180 días, pasó de 22,23 a 23,10 por ciento, y 360 días, varió de 21,80 a 23,10 por ciento. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio se ajustó de 14,14 a 14,91 por ciento, mientras que en activos líquidos el tipo de interés se mantuvo en 6,49 por ciento. En el período, el nivel de las tasas activas de interés nuevamente fue errático, en tanto son perceptibles los algunos tipos de créditos en los que hubo ajuste hacia al alza, mientras que en otros ocurrió lo contrario. En las tasas pasivas todos los movimientos fueron ligeramente ascendentes. En el mercado interbancario, la tasa overnight dominante mostró un nivel mínimo de 19,70 puntos y máximo de 34,50 por ciento; la tasa mínima interbancaria se mantuvo entre 4,0 y 20,0 por ciento, y la overnight máxima se movió entre 17 y 50 por ciento.

En el período del 1 al 22 de noviembre, el mercado de papeles comerciales registró 14 emisiones: 11 denominadas en moneda nacional, y tres en divisas. Las primeras totalizaron 52 millardos 15 millones de bolívares, mientras que las segundas englobaron 12 millones de dólares. De todas estas emisiones, 11 se correspondieron con programas del año 2002, y las tres restantes con programas de emisiones de 2001. Los plazos de vencimiento estuvieron entre 30 y 126 días, aunque el gran grueso estuvo entre 90 y 126 días. En cuanto al rendimiento, las tasas de interés para estas emisiones en bolívares oscilaron entre 27,50 y 34 por ciento, mientras que las emisiones denominadas en dólares presentaron una tasa de 3,13 a 6 por ciento. Si bien los niveles de los rendimientos se correspondieron con una tasa menor a los tipos de interés activos del sistema bancario (lo que resulta atractivo para las empresas emisoras), continuaron siendo levemente mayores que las tasas pasivas (siendo beneficioso desde esta perspectiva también para los inversionistas). Paralelamente, las calificaciones de riesgo obtenidas por las emisiones estuvieron entre un rating de A1 y B1.

En el mes de noviembre el mercado cambiario volvió a retroceder en el ritmo de depreciación del bolívar, al igual como sucedió en octubre. Luego de haber presenciado la revaluación de octubre, que fue de 3,65 puntos, en noviembre el tipo de cambio se desplazó de 1.420,25 a 1.325,00 bolívares por dólar, lo que representó una revaluación de 6,71 puntos en el mes (en septiembre el bolívar se devaluó en 4,13 puntos; en agosto, 5,11 puntos; julio hubo revaluación de 0,44 por ciento; en junio la devaluación fue de 19,48 por ciento, mayo 33 por ciento, en abril y marzo se revaluó la moneda en 0,05 y 14,11 por ciento, respectivamente, mientras que en los meses precedentes hubo devaluación: 35,37 por ciento en febrero, tras el inicio del régimen de libre flotación de la divisa, y 1,19 por ciento en enero). En total, la devaluación acumulada en los primeros 11 meses del año 2002 asciende a 73,66 por ciento. Este retroceso en la devaluación se vincula con la demanda de dinero denominado en moneda nacional que se origina tras una intensa toma de posiciones en dólares, que luego debe revertirse para cumplir con los compromisos contraídos en moneda nacional principalmente por parte de las empresas, y, en menor medida, por parte de personas naturales. Mientras, en noviembre el volumen de reservas internacionales totales se situó en 15,69 millardos de dólares, contando los 3,35 millardos oficialmente registrados en el Fondo de Estabilización Monetaria.

En el mes de noviembre de 2002 la tasa inflacionaria se situó en 1,6 por ciento, lo que representó una disminución de 0,6 puntos frente al índice del mes de octubre de 2002, y un alza de 0,6 puntos frente al de noviembre de 2001. Con este resultado, la inflación acumulada en los primeros 11 meses de 2002 asciende a 29,9 por ciento, lo que sobrepasa la última meta inflacionaria gubernamental para este año, que se situaba entre 22 y 25 por ciento (la vaticinada oficialmente a comienzos de 2002 oscilaba entre 10 y 12 por ciento). En el mismo período del año anterior, la inflación acumulada fue de 11,2 por ciento, es decir, la inflación acumulada se ha incrementado en 18,7 puntos en 2002 frente a 2001. La inflación anualizada entre noviembre de 2001 y de 2002 fue de 30,7 por ciento. Entre los renglones de mayor alza de precios en los primeros 11 meses de 2002 estuvieron alimentos y bebidas no alcohólicas (38,1 por ciento), y servicios de comunicaciones (42,9 por ciento) Mientras, la liquidez monetaria presente en el sistema fue de 16,3 billones de bolívares a comienzos del mes, de los que 8,1 billones correspondieron a dinero, y 8,2 billones a cuasidinero.

Entre el 1 y el 22 de noviembre no se registraron emisiones de títulos de Deuda Pública Nacional (DPN). En total, el monto adjudicado por vencer en noviembre ascendió a 105 millardos 72 millones de bolívares, mientras que el monto total adjudicado por vencer englobó 5 billones 887 millardos de bolívares.
En el período hubo 18 ofertas de Letras del Tesoro a lo largo de seis jornadas. El precio promedio ponderado estuvo entre 75,6263 y 91,7960 por ciento; el rendimiento efectivo promedio estuvo entre 38,0367 y 42,50 por ciento, y los plazos oscilaron entre 82 y 273 días. El monto total adjudicado por vencer sumó 1 billón 456 millardos de bolívares. Mientras, el monto adjudicado por vencer en noviembre fue de 317 millardos 885 millones de bolívares.

La Bolsa de Valores de Caracas cerró el mes de noviembre de 2002 con un Índice de Capitalización Bursátil en 8.015,17 puntos, frente a los 7.741,81 puntos que exhibió el indicador al cierre del mes anterior. Es significativo que finalmente la rueda capitalina haya logrado rebasar la franja sicológica de los 8.000 puntos hacia la cual se aproximó en los meses precedentes. A pesar de que en noviembre la Bolsa logró una recuperación de 3,53 por ciento, lo cierto es que los niveles de transacción se mantuvieron notoriamente bajos a lo largo del mes. Los bajos montos negociados se corresponden con la situación de contracción económica que atraviesa la economía nacional, de manera que la Bolsa sigue reflejando la escasa intermediación de bienes entre quienes poseen excedentes de capitales y quienes hacen uso del capital para proyectos empresariales e industriales. Aunque el indicador escaló más allá de los 8.000 puntos, fue de manera puntual, ya que la última jornada del mes fue la única –en lo que va de año- en la que el índice superó dicha franja.

El mercado de fondos mutuales continúa en un momento de cierto letargo. Se debe a una combinatoria de factores. En primer lugar, el impuesto al débito bancario ha incidido en las carteras administradas, dado que a cada transacción es aplicable el tributo, de manera que se reduce la utilidad del valor activo neto en cada caso. Por otra parte, los fondos que destinan sus inversiones en instrumentos del mercado internacional están afectados por las pocas ganancias que se han registrado en tales esferas desde los acontecimientos del 11 de septiembre de 2001. Otra perspectiva para analizar el tema sugiere la posibilidad de tomar posiciones en los fondos mutuales que más se adecuen al perfil del inversionista, aprovechando los precios relativamente bajos del valor activo neto de cada cartera, siempre que la visión sea de largo plazo. En caso de tener posiciones ya tomadas en los fondos, lo adecuado es –de poder hacerlo– mantener la inversión, a fin de esperar la recuperación de los mismos, también con una proyección de largo plazo, y obtener el adecuado rendimiento a través de dicho instrumento.