Menú de inversiones 2006

Para el próximo año se prevé una mayor baja de las tasas de interés y una apreciación en los precios de los bonos de la deuda pública nacional en bolívares y en dólares, pero hay un sector que también debe ser tomado en cuenta a la hora de invertir: el mercado de capitales.

Algunos de los especialista financieros consultados por DINERO sostienen que la renta fija incrementará aún más los beneficios del inversionista local, mientras que otros advierten que antes de apresurarse a invertir o ahorrar, lo más recomendable es minimizar deudas, para luego establecer prioridades y decidir cómo colocar el dinero

Ahiana Figueroa y Alejandro Ramírez

 

 

Pocos son los instrumentos financieros a los que el inversionista venezolano puede acceder actualmente para obtener importantes ganancias, sin embargo, nuevas políticas macroeconómicas impulsadas recientemente por el gobierno nacional han beneficiado a ese inversionista ávido de generar mayores rendimientos para su dinero, hoy en día algo ocioso, sin productividad.

“Este ha sido un año muy bueno para la renta fija, cuando hemos observado una apreciación muy importante en los precios de los bonos denominados en bolívares, específicamente en los bonos de la deuda pública nacional”, sostiene el presidente ejecutivo de Universitas XXI Servicios Financieros, Santiago Fernández.

“Tenemos bonos con niveles de precios de 105% a pesar de que muchos de ellos tienen una opción de compra ciento por ciento por parte de la República, pero que a los inversionistas no les ha importado mucho porque entienden que el Ejecutivo no ejecutaría esa opción. El rendimiento en términos porcentuales de lo que los inversionistas han ganado ha sido muy bueno”, resalta Fernández.

Considera que existe todavía espacio para un mayor crecimiento de la deuda pública nacional tal y como se observa en el Presupuesto Nacional del año 2006, lo que ante un escenario de aumento de la liquidez impulsada por el control de cambio y la Ley de Ilícitos Cambiarios, obligará a que se registre una mayor cantidad de bolívares, lo que presionará las tasas de interés hacia la baja. “Obviamente el Banco Central de Venezuela movería su banda de tasas reguladas hacia un nivel inferior, al igual que la tasa de interés que el organismo paga por los títulos de absorción. Al mismo tiempo la banca se verá obligada a disminuir las tasas una vez pasado el asueto navideño. Veremos tasas más reales en cuanto a la relación de las activas y las pasivas”.

A juicio de Fernández, una gran oportunidad es la emisión bolívar-dólar, donde los inversionistas pequeños, medianos y grandes pueden ir a comprar dólares a tipo de cambio oficial legalmente a través de un combo de bonos que a su modo de ver tiene una apreciación o ganancia importante al comprar sin ninguna restricción todos los dólares que se pueda.

“Actualmente existe una gran oferta de las casas de bolsa grandes y de los bancos en cuanto a dar financiamiento para la compra de estos bonos que permita una ganancia al inversionista. Es una gran ventaja financiar la compra de dólares baratos a una tasa de interés real efectiva cómoda, que inclusive es mucho más baja que cualquier otro financiamiento que se pueda obtener hoy en día”, explica.

El presidente ejecutivo de Universitas XXI insiste en que para el próximo año se prevé una baja de las tasas de interés, una apreciación en los precios de los bonos de la deuda pública nacional en bolívares y en dólares por las mismas expectativas macroeconómicas del país, lo cual permitirá la emisión de más deuda en dólares, pagadera en bolívares a tasas de interés muchos más favorables para la República de lo que hoy en día pagan esos mismos bonos. “Será mucho más fácil para la República captar bolívares, drenar liquidez y emitir bonos a mayor plazo y canjearlos por bonos de corto plazo, lo que incidirá en el comportamiento de los precios”.

 

A pesar de todo. Por otra parte, la Bolsa de Valores de Caracas (BVC) ha registrado, por diversos factores, una caída considerable durante todo este año, a pesar de que grandes compañías han reflejado grandes utilidades en sectores muy favorecidos, lo cual se verá reflejado en los balances de este año. En 2005, la caída de la BVC se coloca en alrededor de 30%, influenciada principalmente por factores o ruidos que despiertan temas álgidos como el derecho a la propiedad, o decisiones políticas que puedan afectar sectores económicos. Sin embargo, Fernández sostiene que algunos títulos registrarán una apreciación significativa el próximo año, “cuando todos los inversionistas se den cuenta que los únicos activos realmente baratos para invertir y con una posibilidad cierta de crecimiento son las acciones de títulos valores venezolanas. Se debe aprovechar el momento antes que estos títulos se aprecien tanto que será difícil ingresar al mercado. Tenemos compañías que están ganando en un año su capitalización total de mercado, lo que pone una relación precio-utilidad igual a uno”.

Fernández basa esta premisa en virtud del posible crecimiento macroeconómico que se estima para el país en 2006. “Tendremos sectores que seguirán ganando mucho dinero y con un tipo de cambio fijo muchos van a ser favorecidos en cuanto a utilidad. Es importante que los inversionistas, sobre todo los grandes, se den cuenta anticipadamente para tomar decisiones en el momento oportuno”.

Destaca que existe mucha expectativa con la idea de pasar por el corro capitalino, instrumentos de deuda latinoamericana y crear en Venezuela un mercado secundario de deuda latinoamericana, lo que permitiría a los inversionistas participar en un mercado secundario de papeles denominados en moneda extranjera y que puedan ser comprados y vendidos en bolívares, lo que crearía un mercado permuta legal a través de la bolsa donde el activo subyacente sea deuda pública externa de Venezuela y de otros países.

Fernández señala que los rendimientos de la cartera de inversión de los clientes de las casas de bolsa en muchos casos han duplicado la tasa pasiva por quinto año consecutivo a la tasa promedio pasiva del mercado, mientras que en cuanto a dólares, los que han comprado los bonos han registrado un rendimiento alrededor de 25%. Igualmente, se espera que ante la caída significativa de las tasas de interés se prevé la entrada de una gran cantidad de emisores que dará un dinamismo mayor al mercado de papeles comerciales, de obligaciones quirografarias y titularizaciones de empresas privadas, lo que será mucho más atractivo para los inversionistas.

 

Utilidades in crescendo. “Lo primero es establecer prioridades”, responde Gabriel Osío, director de Econoinvest Casa de Bolsa, al ser consultado sobre las mejores opciones de inversión para las utilidades que tradicionalmente se reciben en diciembre.

“Si tienes el límite de la tarjeta de crédito en el tope lo ideal es --en primer lugar-- minimizar esa deuda”, explica.

Luego de abrir espacio a la capacidad de ahorro e inversión --expone Osío--, se determina para qué se va a invertir, es decir, cuáles son las metas de inversión. Éstas pueden ser, entre otras, las que siguen: ahorrar para asegurar un retiro de vejez, comprar un carro, asegurar la educación de los hijos, emprender un nuevo negocio a futuro, y un largo etcétera.

Así, existen variables según cada caso. Por ejemplo, comenta el ejecutivo, no es viable hacer inversiones de alto riesgo si la meta es comprar un vehículo nuevo en el lapso de un año. Por el contrario, si la meta financiera es una de largo plazo (asegurar el retiro, la educación de los niños, etcétera) se puede construir un portafolios con un perfil de riesgo variado, porque se sabe que va a haber una ganancia en el largo plazo.

La primera opción que Osío recomienda a sus clientes, a la hora de invertir sus utilidades, es siempre la compra de acciones en la Bolsa de Valores de Caracas (BVC). Este escenario “estuvo muy castigado durante 2005 por el tema de las expectativas políticas, pero las perspectivas de crecimiento de los retornos, para 2006, son bastante altas”, advierte.

Particularmente, Osío pondera conveniente adquirir acciones de: Mercantil Servicios Financieros, La Electricidad de Caracas, Cemex Vencemos, Sivensa y Cantv. “Son acciones subvaluadas con respecto a sus pares en otros países, vienen mostrando excelentes resultados mes a mes y trimestre a trimestre, y son las de mayor profundidad y liquidez dentro de la bolsa”, asevera.

La segunda opción, según este conocedor, es invertir en emisiones de deuda soberana, es decir, bonos en dólares emitidos por el Gobierno, pagaderos en bolívares. “Esto permite comprar dólares de manera legítima y cubrirse de posibles fluctuaciones en el precio de la divisa, además de gozar de los buenos rendimientos y niveles de riesgo que ofrecen estos títulos”, pondera. Dos ejemplos de la actualidad: los Global 2016 y Global 2020, con rendimiento cercano a 7,75%, en dólares.

 

Vebonos y cesta de acciones. Una tercera opción son los Vebonos, que cotizan en la BVC, en bolívares, y ofrecen rendimiento entre 11,5 y 13%. Esto --dice Osío-- protege al inversionista de la fluctuación de las tasas de interés, dado que son de cupón variable. Son de bajo riesgo y alta liquidez.

Por último, el especialista plantea la que considera la opción más sofisticada, y está dirigida a quienes tienen capacidad de ahorro o inversión en dólares: comprar ADR de Cantv y a la vez estructurar portafolios de los títulos denominados Exchange Trade Funds (ETF). Es decir, una cesta de acciones “que son negociadas como acciones individuales en los mercados globales”.

Como un punto aparte, Osío menciona las pólizas de seguro, que si bien no generan flujo de efectivo, eliminan el riesgo de grandes imprevistos en el presupuesto personal. Lo ideal es “conformar un portafolio balanceado donde priven las expectativas de riesgo del inversionista, bajo la supervisión de un asesor de inversiones”, sostiene el analista.