La utilización del mecanismo de cambiar acciones de CANTV por ADR en Wall Street abrió las puertas y creó un “aliviadero” para los inversionistas, empresarios y público en general que requieran convertir sus bolívares a dólares. El mercado de divisas estaba prácticamente cerrado desde el 21 de enero de 2003, cuando el gobierno decidió ponerle un torniquete al libre cambio. Si el Ministerio de Finanzas no se opone a estas transacciones en los próximos días (Tobías Nóbrega dijo que la conversión a ADR no es ilegal), se abriría un pequeño mercado paralelo que ayudaría a bajar la presión actual, aunque el volumen de transacciones es limitado y no influiría decisivamente en la cotización del mercado negro o paralelo.

Esta posibilidad siempre estuvo abierta, hasta que el banco Venezolano de Crédito decidió dar el paso, una vez hechas las consultas legales del caso. En la Ley que crea Cadivi y que regula el sistema cambiario no se prohibe expresamente este mecanismo. En el mes de febrero, la Comisión Nacional de Valores había advertido a Cadivi sobre la posibilidad de que, a través del canje de acciones nacionales que estén debidamente registradas en la Bolsa de Nueva York, se podría activar la adquisición de ADR y cambiarlos a dólares, lo que “crearía un mercado paralelo, tal como ocurrió en otra época con los bonos Brady”. En ese momento, Edgard Hernández Beherens, Presidente de Cadivi, manifestó que no permitiría la creación de un mercado paralelo, y aunque no existía ningún impedimento legal expreso en relación a la conversión de acciones en ADR, el gobierno podría establecer una normativa para suspender ese mecanismo. Sin embargo, la lentitud en el otorgamiento de divisas por parte de Cadivi y las presiones nacionales e internacionales al respecto (recordar la decisión del Eximbank de EE.UU.), han ablandado ligeramente la posición del gobierno. Incluso, se comenta que en los próximos días el Ministerio de Finanzas hará anuncios específicos para hacer más eficiente y expedito el otorgamiento de divisas a dólar oficial. También se espera que se sustituya el actual torniquete por un sistema administrado de divisas, que permita un mayor flujo cambiario, mediante la aprobación de un impuesto a las transacciones cambiarias que estaría entre un 10 y un 15 por ciento sobre el monto de la transacción.

Mientras se esperaba algún señalamiento oficial del gobierno, las operaciones de la Bolsa de Valores de Caracas experimentaron una tendencia sostenida al alza; el jueves 29 creció 6.66% y alcanzó por cuarto día consecutivo un máximo histórico de su índice bursátil (12.300), gracias al impulso proveniente del movimiento de las acciones de CANTV, que subieron 8,32%, al pasar de 3.785 a 4.100 bolívares. La fuerte demanda de ADR de la telefónica venezolana en el mercado de Nueva York llevaron su valor de 0.59 a 12,44 dólares con un volumen de 966.100 y un monto de 12.10 millones de dólares, niveles que fueron aupados también por el acuerdo político firmado entre el gobierno de Chávez y la oposición, que se interpretó como una buena noticia en el mercado internacional.

El negocio. Las acciones de CANTV, que se adquieren en el mercado nacional, pueden agruparse en paquetes de 7 y cambiarlas por ADR para tramitarlas en el mercado de Nueva York y obtener dólares en una cuenta bancaria. Esta posibilidad ha hecho que el valor de las acciones haya aumentado más de un 50% en lo que va de año y el resultado del precio de la divisa norteamericana, a través de este mecanismo, oscila entre 2.200 y 2300 bolívares por dólar, cifra que resulta más elevada que el dólar oficial y menor que la compra en el mercado negro. Los expertos, sin embargo, creen que el volumen de estas transacciones con acciones de CANTV es limitado y no afectará mayormente el mercado, aunque abriría las puertas a otras acciones que se registren como ADR.

Recuadro

Qué es un ADR

Los American Depositary Receipt (ADR) son recibos de depósitos convertibles en dólares, utilizados por empresas de países con economías emergentes o distantes geográficamente del mercado estadounidense, que se registran en el sistema contable de EE.UU. (Generally Accepted Accounting Principles: GAAP). Ese mecanismo permite a los inversionistas estadounidenses apostar por empresas ubicadas fuera de su país, sin tener que esperar diferentes horarios bancarios o cierres de bolsas en el resto del mundo. Se estima que existen alrededor de 100 ADR de compañías latinoamericanas. Los ADR fueron creados por un grupo de bancos estadounidenses, liderados por el Bank of New York, para comprar bloques de acciones de empresas internacionales y depositarlas en sus entidades, para luego transformarlas en recibos de depósitos, respaldados en las acciones originales. Son títulos de gran liquidez y por lo tanto de valor importante. Los expertos dicen que la cotización de ADR en Nueva York y de la acción subyacente en el país de origen, ajustada por el tipo de cambio en moneda local versus dólar, debe ser prácticamente idéntica, porque si esto no es así, los corredores harán grandes ganancias especulativas comprando barato en el mercado local y vendiendo más caro en el internacional. No todas las empresas de la Bolsa de Valores de Caracas pueden convertir acciones en ADR. Se requiere que presenten sus cuentas ajustadas a las estrictas normas de contabilidad estadounidense. Sin embargo, las puertas que abren las acciones de CANTV podrían estimular a otras empresas a seguir el mismo camino.