En el período del 1º al 24 de octubre las tasas de interés del sistema financiero nacional registraron el siguiente comportamiento: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 51,51 a 51,80 por ciento, siendo la máxima 65 por ciento y la mínima 34 por ciento. La tasa para créditos hipotecarios se movió de 39,25 a 40,08 por ciento, con máximos y mínimos entre 49,75 y 17,75 por ciento. La tasa para créditos comerciales mostró un ajuste, al pasar de 50,34 a 50,98 por ciento, situándose sus niveles máximo y mínimo entre 65 y 32 por ciento. En cuanto a los créditos a tasas especiales para la pequeña y mediana empresa, la tasa activa promedio se ajustó de 37,73 a 36,50 por ciento, con extremos entre 27,61 y 51 por ciento. Asimismo, las tasas para créditos agrícolas registraron un desplazamiento de 26,68 a 22,73 puntos en promedio (máxima de 23,15 y mínima de 21,27 por ciento). Respecto a las tasas que paga la banca por los depósitos del público (en sus niveles máximos), los movimientos fueron los siguientes: las tasas pasivas pasaron de 24,98 a 24,61 por ciento para depósitos a 30 días; se desplazaron de 25,58 a 25,42 por ciento para depósitos a 60 días, y se movieron de 25,75 a 25,70 por ciento para depósitos a 90 días. La tasa promedio para depósitos a 120 días varió de 21,66 a 22,59 por ciento; 180 días pasó de 21,54 a 22,23 por ciento, y 360 días varió de 21,33 a 21,80 por ciento. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio se ajustó de 14,23 a 14,14 por ciento, mientras que en activos líquidos el tipo de interés cayó de 8,39 a 6,49 por ciento. En el período, el nivel de las tasas activas de interés fue errático, en tanto son perceptibles algunos tipos de créditos en los que hubo ajuste hacia al alza, mientras que en otros ocurrió lo contrario. En las tasas pasivas todos los movimientos fueron descendentes. En el mercado interbancario la tasa overnight dominante mostró un nivel mínimo de 7,60 puntos y máximo de 45,30 por ciento; la tasa mínima interbancaria se mantuvo entre 3,0 y 29,0 por ciento y la overnight máxima se movió entre 17 y 52 por ciento.

En el período del 1º al 24 de octubre, el mercado de papeles comerciales registró 16 emisiones: 15 denominadas en moneda nacional y una en divisas. Las primeras totalizaron 32 millardos 698 millones de bolívares, mientras que la segunda englobó 20 millones de dólares. De todas estas emisiones, nueve se correspondieron con programas del año 2002, y las siete restantes con programas de emisiones del 2001. Los plazos de vencimiento estuvieron entre 67 y 124 días, lo que denota una propensión a mayores plazos levemente mayor que la observada el mes anterior. En cuanto al rendimiento, las tasas de interés para estas emisiones en bolívares oscilaron entre 25 y 34 por ciento, mientras que la emisión denominada en dólares presentó una tasa de 6 por ciento. Si bien los niveles de los rendimientos se correspondieron con una tasa menor a los tipos de interés activos del sistema bancario (lo que resulta atractivo para las empresas emisoras), continuaron siendo algo mayores que las tasas pasivas (siendo beneficioso desde esta perspectiva también para los inversionistas). Simultáneamente, las calificaciones de riesgo obtenidas por las emisiones estuvieron entre un rating de A1 y B1.

En el mes de octubre el mercado cambiario frenó e incluso retrocedió en el ritmo de depreciación del bolívar. Luego de haber presenciado la devaluación de septiembre, que fue de 4,13 puntos, en octubre el tipo de cambio se desplazó de 1.474 a 1.420,25 bolívares por dólar, lo que representó una revaluación de 3,65 puntos en el mes (en agosto la devaluación fue de 5,11 puntos; en julio hubo revaluación de 0,44 por ciento; en junio la devaluación fue de 19,48 por ciento; en mayo 33 por ciento; en abril y marzo se revaluó la moneda en 0,05 y 14,11 por ciento, respectivamente, mientras que en los meses precedentes hubo devaluación: 35,37 por ciento en febrero, tras el inicio del régimen de libre flotación de la divisa, y 1,19 por ciento en enero). En total, la devaluación acumulada en los primeros 10 meses del año 2002 asciende a 86,14 por ciento. Los altibajos en el mercado cambiario están vinculándose no solamente con la incertidumbre generada por la coyuntura política, sino también por la escasez de liquidez que se origina en una toma de posiciones en dólares, que luego ha de revertirse para poder afrontar los compromisos contraídos en moneda nacional. Mientras, en octubre el volumen de reservas internacionales totales se situó en 15,1 millardos de dólares, contando los 3,7 millardos oficialmente registrados en el Fondo de Estabilización Monetaria.

Superada la meta del Gobierno

n En el mes de octubre del 2002 la tasa inflacionaria se situó en 2,2 por ciento, lo que representó una disminución de 2,3 puntos frente al índice del mes de septiembre del 2002, y un alza de 1,3 puntos frente al de octubre del 2001. Con este resultado, la inflación acumulada en los primeros 10 meses del 2002 asciende a 27,8 por ciento, lo que sobrepasa la meta inflacionaria gubernamental para este año, que se situaba entre 22 y 25 por ciento. En el mismo período del año anterior, la inflación acumulada fue de 10,5 por ciento, es decir, la inflación acumulada se ha incrementado en 17,3 puntos en el 2002 frente al 2001. Asimismo, la inflación anualizada se ubicó en 29,9 por ciento, en contraste con la del mismo período del año anterior, que fue de 12,3 por ciento. Entre los renglones de mayor alza de precios en octubre estuvieron alimentos y bebidas no alcohólicas (4,6 por ciento), restaurantes y hoteles (3,3 por ciento) y esparcimiento y cultura (3,3 por ciento) Mientras, la liquidez monetaria presente en el sistema fue de 16,1 billones de bolívares a comienzos del mes, de los que 8,1 billones correspondieron a dinero y 7,95 billones a cuasidinero.

Entre el 1º y el 24 de octubre hubo dos emisiones de títulos de Deuda Pública Nacional (DPN), luego de que en septiembre no se registrara ninguna emisión de estos papeles. Las dos emisiones totalizaron 40 millardos de bolívares, de los que se adjudicaron 11 millardos, es decir, 27,5 por ciento de lo ofertado. Los plazos fueron de 193 días. El precio promedio ponderado osciló en torno a 87 por ciento, mientras que la tasa anual nominal fue de 34,93 por ciento. El rendimiento efectivo promedio estuvo en torno a 35,56 por ciento. En total, el monto adjudicado por vencer en octubre ascendió a 175 millardos 93 millones de bolívares, mientras que el monto total adjudicado por vencer englobó 6 billones 46 millardos de bolívares.

En el período hubo 38 ofertas de Letras del Tesoro a lo largo de 14 jornadas. El precio promedio ponderado estuvo entre 83 y 95 por ciento; el rendimiento efectivo promedio estuvo entre 29,25 y 40,34 por ciento, y los plazos oscilaron entre 63 y 182 días. El monto total adjudicado por vencer sumó 1 billón 553 millardos de bolívares. Mientras, el monto adjudicado por vencer en octubre fue de 389 millardos 645 millones de bolívares.

Poco movimiento

La Bolsa de Valores de Caracas cerró el mes de octubre del 2002 con un Indice de Capitalización Bursátil de 7.741,81 puntos, frente a los 7.447,71 puntos que exhibió el indicador al cierre del mes anterior. En general, la rueda capitalina tendió a acercarse a la franja psicológica de los 8.000 puntos, que no ha logrado superar sostenidamente desde mediados del año 1998. Asimismo, la Bolsa refleja la coyuntura que experimenta la nación en la mayoría de los ámbitos, por lo que una recuperación real del corro capitalino podrá observarse a partir de la resolución del escenario político y de una reactivación de la economía fundamentada en un programa viable que reavive las posibilidades de atraer nuevas inversiones nacionales e internacionales, fortalecer el empleo, incrementar el ahorro interno y expandir la prosperidad, junto con una política fiscal sana. En esa medida, la Bolsa de Caracas podrá ser expresión de la intermediación entre capitales excedentes y capitales necesarios para la inversión en proyectos orientados al progreso dla economía nacional. Paralelamente, la rueda afronta el reto de diseñar estrategias para atraer más empresas que inscriban sus acciones en pizarra, un mayor número de inversionistas y lograr mayores montos de negociación en el corro.

n Una de las consideraciones que deberán hacer los inversionistas interesados en tomar posiciones en fondos mutuales denominados en dólares, es el comportamiento que ha tenido la unidad de valor de la inversión en el último año. Como consecuencia de los ataques terroristas contra Nueva York y Washington en septiembre del 2001, las principales bolsas de valores del mercado internacional han tendido hacia la baja o hacia el estancamiento. Ello ha incidido en que la mayoría de los fondos mutuales denominados en dólares haya experimentado una pérdida en los resultados de sus carteras administradas o una situación de no ganancia. En este contexto, el inversionista habrá de evaluar si le resulta conveniente mantener su posición en fondos mutuales denominados en divisas, o si por el contrario podría resultarle más atractivo la colocación de esos fondos en instrumentos tradicionales del mercado bancario. En todo caso, la única ventaja estaría dada por la inversión en dólares como valor refugio, pero siempre tomando en cuenta que esos fondos, de momento, no están reportando mayores ganancias.