En el período del 1º al 27 de septiembre, las tasas de interés del sistema financiero nacional registraron el siguiente comportamiento: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 52,29 a 51,51 por ciento, siendo la máxima 65 por ciento y la mínima 34 por ciento. La tasa para créditos hipotecarios se mantuvo en 39,25 por ciento, con máximos y mínimos entre 49,75 y 17,75 por ciento. La tasa para créditos comerciales mostró un ajuste, al pasar de 50,76 a 50,34 por ciento, situándose sus niveles máximo y mínimo entre 65 y 32 por ciento. En cuanto a los créditos a tasas especiales para la pequeña y mediana empresa, la tasa activa promedio permaneció en 37,73 por ciento, con extremos entre 28,50 y 50 por ciento. Asimismo, las tasas para créditos agrícolas registraron un desplazamiento de 27,34 a 26,68 puntos en promedio (máxima de 33 y mínima de 22,04 por ciento). Con respecto a las tasas que paga la banca por los depósitos del público (en sus niveles máximos), los movimientos fueron los siguientes: las tasas pasivas pasaron de 25,73 a 24,98 por ciento, para depósitos a 30 días; se desplazaron de 26,15 a 25,58 por ciento para depósitos a 60 días, y se movieron de 26,38 a 25,75 por ciento para depósitos a 90 días. La tasa promedio para depósitos a 120 días varió de 22,09 a 21,66 por ciento; 180 días, pasó de 21,75 a 21,54 por ciento, y 360 días, varió de 21,89 a 21,33 por ciento. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio permaneció en 14,23 por ciento, mientras que en activos líquidos el tipo de interés se mantuvo en 8,39 por ciento. En el período, el nivel de las tasas de interés prosiguió con una tenue tendencia hacia la baja. En el mercado interbancario, la tasa overnight dominante mostró un nivel mínimo de 4,80 puntos y máximo de 35,50 por ciento; la tasa mínima interbancaria se mantuvo entre 3,0 y 20,0 por ciento, y la overnight máxima se movió entre 8 y 44 por ciento.

En el período del 1º al 27 de septiembre, el mercado de papeles comerciales registró nueve emisiones: seis denominadas en moneda nacional, y tres en divisas. Las primeras totalizaron 28 millardos 698 millones de bolívares, mientras que las segundas englobaron 30 millones de dólares. De todas estas emisiones, solo una se correspondió con programas del año 2002, y las ocho restantes con programas de emisiones del 2001. Los plazos de vencimiento estuvieron entre 31 y 91 días. En cuanto al rendimiento, las tasas de interés para estas emisiones en bolívares oscilaron entre 30 y 30,5 por ciento, mientras que las emisiones denominadas en dólares presentaron tasas entre 3,75 y 4 por ciento. Si bien los niveles de los rendimientos se correspondieron con una tasa menor a los tipos de interés activos del sistema bancario (lo que resulta atractivo para las empresas emisoras), a su vez fueron algo mayores que las tasas pasivas (siendo beneficioso desde esta perspectiva también para los inversionistas). Destaca el hecho de que después de dos meses consecutivos sin que se registraran emisiones en dólares, esta vez hubo tres de ellas, correspondientes todas a una misma empresa: La Electricidad de Caracas. Simultáneamente, las calificaciones de riesgo obtenidas por las emisiones estuvieron entre un rating de A2 y B1.

En el mes de septiembre el mercado cambiario prosiguió la depreciación del bolívar. Luego de haber presenciado la devaluación de agosto, que fue de 5,11 puntos, en septiembre el tipo de cambio se desplazó de 1.415,50 a 1.474 bolívares por dólar, lo que representó una devaluación contundente de 4,13 puntos en el mes (en julio la revaluación fue de 0,44 por ciento. Mientras que en junio la devaluación fue de 19,48 por ciento, mayo 33 por ciento, en abril y marzo se revaluó la moneda en 0,05 y 14,11 por ciento, respectivamente, mientras que en los meses precedentes hubo devaluación de 35,37 por ciento en febrero, tras el inicio del régimen de libre flotación de la divisa, y 1,19 por ciento en enero). En total, la devaluación acumulada en los primeros nueve meses del año 2002 asciende a 93,19 por ciento. Si bien esta depreciación de la moneda nacional significa una mayor disponibilidad de recursos (vía ganancias cambiarias) para cubrir parte del déficit fiscal de este año y de la deuda interna contraída en moneda nacional, lo cierto es que hace impacto en las erogaciones en divisas que deba hacer la República, además de mayor inflación, distorsión macroeconómica y vulnerabilidad en términos del poder adquisitivo de la población. Mientras, en septiembre el volumen de reservas internacionales totales se situó en 14,921 millardos de dólares, contando los 3,7 millardos oficialmente registrados en el Fondo de Estabilización Monetaria. Para el 27 de septiembre el precio del petróleo venezolano se ubicó en el holgado nivel de 27,07 dólares por barril.

otro brinco más

En el mes de septiembre del 2002 la tasa inflacionaria se situó en 4,5 por ciento, lo que representó un crecimiento de 2,1 puntos frente al índice del mes de agosto del 2002, y un alza de 3,3 puntos frente al de septiembre del 2001. Con este resultado, la inflación acumulada en los primeros nueve meses del 2002 asciende a 25 por ciento, con lo que se sobrepasa la meta inflacionaria gubernamental para este año. En el mismo período del año anterior, la inflación acumulada fue de 9,2 por ciento, es decir, la inflación acumulada se ha incrementado en 15,8 puntos en el 2002 frente al 2001. Ciertamente, la inflación del año será superior a 30 por ciento, aunque el instituto emisor vaticinó que el año cerraría con una inflación máxima de 26 por ciento. Entre las causas de la variación de precios, el Banco Central refirió el alza en las tarifas telefónicas, el aumento estacional en el costo de los servicios de educación, la devaluación y el impacto de la reforma de los Impuestos al Valor Agregado y al Débito Bancario. Mientras, la liquidez monetaria presente en el sistema fue de 15 billones 963 millardos de bolívares a mediados del mes, de los que 7,97 billones correspondieron a dinero y 7,99 billones a cuasidinero.

Entre el 1º y el 27 de septiembre no hubo emisiones de Bonos de Deuda Pública Nacional con Pacto de Reventa. Simultáneamente, tampoco se registraron ofertas de títulos de Deuda Pública Nacional (DPN). El monto adjudicado por vencer en septiembre ascendió a 145 millardos 36 millones de bolívares (en octubre será 175 millardos 928 millones de bolívares), mientras que el monto total adjudicado por vencer englobó 6 billones 197 millardos de bolívares.
En el período hubo 32 ofertas de Letras del Tesoro a lo largo de 12 jornadas. El monto total ofertado fue de 390 millardos 400 millones de bolívares. De ese volumen, el total adjudicado fue de 165 millardos 661 millones de bolívares, es decir, 42,43 por ciento. El rendimiento efectivo promedio estuvo entre 36,5335 y 38,75 por ciento, y los plazos oscilaron entre 75 y 182 días. El monto total adjudicado por vencer sumó 1 billón 190 millardos de bolívares. Mientras, el monto adjudicado por vencer para este mes de octubre es de 389 millardos 645 millones de bolívares.

En alza

La Bolsa de Valores de Caracas cerró el mes de septiembre del 2002 con un Indice de Capitalización Bursátil de 7.447,71 puntos, frente a los 6.793,30 puntos que exhibió el indicador al cierre del mes anterior. En el período, la rueda capitalina experimentó altibajos, hasta finalmente lograr cerrar por encima de la franja psicológica de los 7.000 puntos en su Indice de Capitalización. Entre los cambios que se debería afrontar en la economía venezolana --además de la generación de un clima de confianza, paz social y política; seguridad jurídica y preservación del derecho a la propiedad-- es necesario disponer de un plan económico coherente, dirigido a reducir y cerrar la brecha fiscal, controlar la inflación, atraer inversiones nacionales y extranjeras; incrementar el ahorro interno y, entre otros factores, desarrollar un mercado de capitales fuerte, que permita la competencia frente al mercado financiero, abra mayores posibilidades para los inversionistas, y se convierta decididamente en un ámbito transparente para la intermediación de capitales. De momento, tanto los montos negociados como el volumen de transacciones hechas en el corro capitalino siguen siendo notoriamente limitados.

La diversificación que ha experimentado el mercado de fondos mutuales permite al inversionista elegir el fondo o la combinación de ellos que mejor se acople con sus necesidades particulares, en atención a su propensión al riesgo o necesidad de disponer de mayor seguridad, edad, excedentes disponibles para invertir, plazos en los que se está dispuesto a mantener la inversión, entre otros. La tendencia general apunta a orientarse hacia la renta variable mientras mayor riesgo esté dispuesto a asumir el inversionista –además de estar en capacidad–. Del mismo modo, mientras más conservador sea el perfil de la persona, mayor deberá ser la tendencia a mantener sus recursos en fondos mutuales de renta fija. En el caso de los fondos denominados en divisas, el atractivo puede estar en la posibilidad de hacer colocaciones en dólares como valor refugio. No obstante, los rendimientos no serán significativos, en vista del comportamiento del mercado de capitales internacional y de las bajas tasas de interés marcadas por la Reserva Federal de Estados Unidos, que inciden en bajos rendimientos para la renta fija.