En el período del 1º al 19 de julio, las tasas de interés del sistema financiero nacional registraron el siguiente comportamiento: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 54,60 a 53,55 por ciento, siendo la máxima 75 por ciento y la mínima 34 por ciento. La tasa para créditos hipotecarios se ajustó al pasar de 40,38 a 40,08 por ciento, con máximos y mínimos entre 49,75 y 19 por ciento. La tasa para créditos comerciales mostró un reajuste, al pasar de 55,87 a 53,36 por ciento, situándose sus niveles máximo y mínimo entre 85 y 32 por ciento. En cuanto a los créditos a tasas especiales para la pequeña y mediana empresa, la tasa activa promedio se ajustó de 38,77 a 37,80 por ciento, con extremos entre 28,50 y 63 por ciento. Asimismo, las tasas para créditos agrícolas registraron un desplazamiento de 30,96 a 28,09 puntos en promedio (máxima de 36,13 y mínima de 22,79 por ciento). Respecto a las tasas que paga la banca por los depósitos del público (en sus niveles máximos), los movimientos fueron los siguientes: las tasas pasivas pasaron de 30,34 a 27,58 por ciento para depósitos a 30 días; se desplazaron de 30,15 a 27,45 por ciento para depósitos a 60 días, y se movieron de 30,05 a 27,78 por ciento para depósitos a 90 días. La tasa promedio para depósitos a 120 días varió de 26,50 a 23,53 por ciento; 180 días, pasó de 25,12 a 23,86 por ciento, y 360 días, varió de 23,81 a 23,22 por ciento. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio se ajustó de 15,83 a 14,23 por ciento, mientras que en activos líquidos el tipo de interés se desplazó de 6,69 a 8,39 por ciento. En el período, el nivel de las tasas de interés prosiguió con una leve tendencia hacia la baja. En el mercado interbancario, la tasa overnight dominante mostró un nivel mínimo de 6,70 puntos y máximo de 25,70 por ciento; la tasa mínima interbancaria se mantuvo entre 4,0 y 19,0 por ciento, y la overnight máxima se movió entre 15 y 34 por ciento.

En el período del 1º al 19 de julio, el mercado de papeles comerciales registró nueve emisiones: todas denominadas en moneda nacional. Estas totalizaron 37,2 millardos de bolívares, lo que es 2,2 millardos superior al volumen emitido en el mismo período del mes anterior (sin contar las emisiones en dólares registradas en el mes de junio). De todas estas emisiones, tres se correspondieron con programas del año 2002, y seis con programas de emisiones del 2001. Los plazos de vencimiento estuvieron entre 83 y 112 días. En cuanto al rendimiento, las tasas de interés para estas emisiones oscilaron entre 23,50 y 37,50 por ciento. Como es inherente al mercado de capitales de renta fija, los niveles de los rendimientos se correspondieron con una tasa menor a los tipos de interés activos del sistema bancario (lo que resulta atractivo para las empresas emisoras) y, a su vez, mayor a las tasas pasivas (siendo beneficioso desde esta perspectiva también para los inversionistas). Simultáneamente, las calificaciones de riesgo obtenidas por las emisiones estuvieron entre un rating de A1 y B1.

En el mes de julio el tipo de cambio persistió relativamente en torno a la cotización del mes anterior: el precio del dólar pasó de 1.352,75 a 1.346,75 bolívares por dólar, lo que representó una corrección de 0,44 puntos en el mes (en junio la devaluación fue de 19,48 por ciento, en mayo 33 por ciento, en abril y marzo se revaluó la moneda en 0,05 y 14,11 por ciento, respectivamente, mientras que en los meses precedentes hubo devaluación de 35,37 por ciento en febrero, tras el inicio del régimen de libre flotación de la divisa, y 1,19 por ciento en enero). En total, la devaluación acumulada en los primeros siete meses del año 2002 asciende a 76,5 por ciento. Aunque esta depreciación de la moneda nacional se traduce en mayor capacidad del Ejecutivo para cubrir la deuda interna contraída en bolívares, sigue siendo un factor de presión inflacionaria que impacta la economía nacional y el poder adquisitivo de la población. Mientras, en julio el volumen de reservas internacionales se situó en 11,58 millardos de dólares, sin contar los 3,7 millardos oficialmente registrados en el Fondo de Estabilización Monetaria. Para el 19 de julio, el precio del petróleo venezolano se ubicó en el holgado nivel de 23,84 dólares por barril.

Otro brinco

En el mes de julio del 2002 la tasa inflacionaria se situó en 3,6 por ciento, lo que representó un incremento de 1,6 puntos frente al índice del mes de junio del 2002, y de 2,1 puntos frente al de julio del 2001. Exceptuando la inflación de marzo último (que fue de 4,2 por ciento), este índice de 3,6 por ciento es el más elevado registrado en algún mes de los últimos tres años. Con este resultado, la inflación acumulada en los primeros siete meses del 2002 asciende a 16,9 por ciento (en el mismo período del año anterior, la inflación acumulada fue de 7,5 por ciento), lo que permitiría proyectar que la inflación del año será superior a 30 por ciento. No obstante, el instituto emisor confía en que, mediante medidas de política monetaria, logrará moderar el comportamiento de los precios en lo que resta de año. Sin embargo, la incidencia de la devaluación será un gran obstáculo en este aspecto, además del impacto de las nuevas medidas tributarias propuestas por el Gabinete –y que al cierre de esta edición estaban discutiéndose en la Asamblea Nacional–, así como la presión estacionaria de fin de año. Simultáneamente, la tasa de inflación anualizada entre julio del 2001 y julio del 2002 se ubicó en 21,4 por ciento. Mientras, la liquidez monetaria presente en el sistema fue de 15 billones 382 millardos de bolívares a comienzos del mes, de los que 7,67 billones correspondieron a dinero, y 7,71 billones a cuasidinero.

Entre el 1º y el 19 de julio, no hubo emisiones de Bonos de Deuda Pública Nacional con Pacto de Reventa. Mientras, el monto adjudicado por vencer ascendió a 1 billón 78 millardos de bolívares.
Simultáneamente, se registró una oferta de títulos de Deuda Pública Nacional (DPN), por 15 millardos de bolívares, monto del cual se adjudicó 10 por ciento. El plazo fue de 443 días. El precio promedio ponderado llegó a 91 por ciento, la tasa nominal a 31,16 por ciento y el rendimiento efectivo promedio a 34,24 por ciento. El monto adjudicado por vencer en julio ascendió a 75,78 millardos, mientras que el monto total adjudicado por vencer englobó 6 billones 317 millardos 535 millones de bolívares.
En el período hubo 36 ofertas de Letras del Tesoro a lo largo de 11 jornadas. El monto total ofertado fue de 686 millardos 550 millones de bolívares. De ese volumen, el total adjudicado fue de 327 millardos 577 millones de bolívares, es decir, 47,71 por ciento. El rendimiento efectivo promedio estuvo entre 32,02 y 40,75 por ciento, y los plazos oscilaron entre 77 y 182 días. El monto total adjudicado por vencer sumó 1 billón 31 millardos 272 millones.

Tendencia a la baja

La Bolsa de Valores de Caracas cerró el mes de julio del 2002 con un Indice de Capitalización Bursátil en 7.134,05 puntos, frente a los 7.452,09 puntos que exhibió el indicador al cierre de junio. En el período, la rueda capitalina tendió a oscilar en torno a la franja psicológica de los 7.000 puntos, estando muy distante a recuperar el nivel de los 8.500 puntos que exhibió hasta mediados del año 1998, cuando comenzó a percibir el impacto de la crisis de los mercados de capitales asiáticos y la crisis financiera rusa de aquel momento. Hasta hoy, otros factores externos han afectado al corro, como la contracción mundial tras los ataques terroristas del 11 de septiembre del 2001 y la desaceleración económica mundial. A ello se suma la difícil coyuntura macroeconómica local, además de las debilidades estructurales de la bolsa caraqueña, que se corresponden con lo pequeño y poco desarrollado del mercado de capitales venezolano, lo limitado del número de empresas que tienen sus acciones inscritas en el corro y lo poco líquidas que son muchos de esos títulos en la rueda. El punto crucial para la reactivación de la Bolsa en los próximos meses dependerá de la propia reactivación económica del país, de manera de poder cumplir con su rol de intermediación entre excedentes de capital y los capitales requeridos para ejecutar inversiones en proyectos industriales y empresariales.

Aquellos inversionistas que estén analizando tomar posición en fondos mutuales o incrementar sus inversiones en ellos, hay un elemento que han de analizar al momento de hacer sus colocaciones, y es la incidencia del impuesto al débito bancario en el rendimiento de las carteras administradas en las que participan o desean hacerlo. Luego de la implantación de este tributo, cada operación realizada por la administradora del fondo mutual con los recursos que conforman dicha cartera, está afectada por este impuesto. En ese sentido, la necesidad de mantener una perspectiva de largo plazo se hace mucho más evidente en estas circunstancias, ya que el rendimiento del fondo mutual en el largo plazo puede hacer atractiva la participación en estos instrumentos, si es tal que logra compensarlo. A la vez, hay que tomar en cuenta la cuota de administración que cobran algunas de las instituciones que manejan dichos fondos, aunque la misma ha tendido a quedar en desuso por efecto de la fuerte competencia que se ha registrado en los últimos años en este segmento.