En el período del 1º al 23 de mayo las tasas de interés del sistema financiero nacional registraron el siguiente comportamiento: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 57,03 a 56,18%, siendo la máxima 95% y la mínima 34%. La tasa para créditos hipotecarios se ajustó en otro sentido, al pasar de 42,99 a 47,05%, con máximos y mínimos entre 95 y 19%. La tasa para créditos comerciales mostró un reajuste, al pasar de 63,01 a 59,06%, situándose sus niveles máximo y mínimo entre 95 y 33%. En cuanto a los créditos a tasas especiales para la pequeña y mediana empresa, la tasa activa promedio se ajustó de 41,57 a 41,27%, con extremos entre 28,50 y 65%. Asimismo, las tasas para créditos agrícolas registraron un desplazamiento de 35,43 a 34,39 puntos en promedio (máxima de 44,36 y mínima de 20,19%). Respecto a las tasas que paga la banca por los depósitos del público (en sus niveles máximos), los movimientos fueron los siguientes: las tasas pasivas pasaron de 32,73 a 31,48% para depósitos a 30 días; se desplazaron de 32,20 a 30,58% para depósitos a 60 días, y se movieron de 31,81 a 30,64% para depósitos a 90 días. La tasa promedio para depósitos a 120 días varió de 28,12 a 27,23%; 180 días pasó de 24,43 a 25,97%, y 360 días varió de 20,89 a 25,28%. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio se ajustó de 14,86 a 16,34%, mientras que en activos líquidos el tipo de interés quedó en 6,69%. El nivel de las tasas crediticias sigue reflejando la situación de iliquidez presente en el mercado, aunque en el período se ha verificado cierta tendencia para un leve ajuste hacia la baja. En el mercado interbancario la tasa overnight dominante mostró un nivel mínimo de 15,10 puntos y máximo de 31,90%; la tasa mínima interbancaria se mantuvo entre 4,5 y 14%, y la overnight máxima se movió entre 20 y 42%.

En el período del 1º al 24 de mayo, el mercado de papeles comerciales mantuvo el dinamismo que viene registrando desde marzo último, debido a que este segmento ofrece un menor costo para las empresas emisoras respecto a las tasas crediticias que está cobrando actualmente el sistema financiero. En el período hubo 19 emisiones: 16 denominadas en moneda nacional y tres en divisas. Las primeras totalizaron 66 millardos 540 millones de bolívares, mientras que las segundas sumaron 22,2 millones de dólares. En el período, 14 emisiones se correspondieron con programas iniciados en el 2001, mientras que las cinco restantes con programas del actual año 2002. Los plazos de vencimiento estuvieron entre 34 y 122 días. En cuanto al rendimiento, las tasas de interés para las emisiones en bolívares oscilaron entre 22 y 46%, lo que se correspondió con un rendimiento menor a las tasas activas del sistema bancario (lo que resulta atractivo para las empresas emisoras) y, a su vez, mayor a las tasas pasivas (siendo beneficioso desde esta perspectiva también para los inversores). Las emisiones en dólares ofrecieron una tasa entre 3,125 y 4%. A su vez, las calificaciones de riesgo obtenidas por estas emisiones estuvieron entre un rating de A1 y B1.

En el mes de mayo el tipo de cambio aceleró su tendencia a la devaluación, principalmente en la última semana. Luego de que la paridad cambiara arrojara indicios de oscilar en torno a los 850 y 900 bolívares por dólar, retornó el nerviosismo al mercado, llevando al tipo de cambio por encima de los 1.000 bolívares. Esa reacción se centró en la expectativa del mercado frente al paquete de medidas económicas que habría de anunciar el gabinete económico del gobierno nacional. No obstante, las medidas anunciadas se limitaron a modificar las tasas del IDB y del IVA, además de eliminar algunas exenciones en el Impuesto sobre la Renta y ajustar el desgravamen único anual. No obstante, el mercado cambiario sigue sensible ante la perspectiva del déficit fiscal de este año, la imposibilidad de cubrir las necesidades del gasto publico y las noticias sobre los recursos faltantes en el Fondo de Inversión de Estabilidad Monetaria.

En el período, el precio de la divisa pasó de 851,25 a 1.132,25 bolívares por dólar, lo que representa una maxidevaluación de 33% en el mes (en abril y marzo se revaluó la moneda en 0,05 y 14,11%, respectivamente, mientras que en los meses precedentes hubo devaluación de 35,37% en febrero, tras el inicio del régimen de libre flotación de la divisa, y 1,19% en enero). Simultáneamente, en mayo el volumen de reservas internacionales se situó en 9,92 millardos de dólares, sin contar los 5,3 millardos oficialmente registrados en el Fondo de Estabilización Monetaria. Para el 24 de mayo el precio del petróleo venezolano se ubicó en el holgado nivel de 23,52 dólares por barril

28% a final de año

En el mes de mayo del 2002 la tasa inflacionaria se situó en 1,1%, lo que representa una reducción de 1,0 punto frente al índice del mes de abril del 2002 y de 0,4 puntos frente al de mayo del 2001. Con este resultado, la inflación acumulada en los primeros cinco meses del 2002 asciende a 10,5% (4,9% para el mismo período del año anterior), lo que permitiría proyectar que la inflación del año estaría en el orden de 28%. A partir de la aplicación de las primeras medidas tributarias anunciadas por el gabinete económico, es previsible un impacto en el índice de inflación de los meses siguientes. Simultáneamente, la tasa inflacionaria anualizada entre mayo del 2001 y mayo del 2002 se ubicó en 18,3% (12,6% entre mayo del 2000 y mayo del 2001). Esta alta inflación acumulada se acompaña de una severa contracción económica, lo cual es inédito desde 1989, año a partir del cual se combinaron inflación con crecimiento de la economía. Mientras, la liquidez monetaria presente en el sistema fue de 14 billones 736 millardos de bolívares a comienzos del mes, de los que 7,3 billones correspondieron a dinero y 7,4 billones a cuasidinero.

Entre el 1º y el 24 de mayo hubo 26 emisiones –en 15 jornadas– de Bonos de Deuda Pública Nacional con Pacto de Reventa. El monto adjudicado fue de 921,5 millardos de bolívares. Los plazos estuvieron entre 3 y 14 días, mientras que la tasa promedio se situó entre 23 y 34,11%. El monto adjudicado por vencer en mayo ascendió a 1 billón 292 millardos de bolívares.

Simultáneamente, se registraron 10 ofertas de títulos de Deuda Pública Nacional (DPN) en siete jornadas, por 291 millardos 405 millones de bolívares, monto del cual se adjudicaron 120 millardos 460 millones de bolívares, lo que equivale a 41,34% del total ofertado. Los plazos fueron de 249 a 505 días. El precio promedio ponderado llegó a 98,98%; la tasa nominal a 48,08%, y el rendimiento efectivo promedio a 49,8556%. El monto total adjudicado por vencer englobó 6 billones 466 millardos 969 millones de bolívares.

En el período hubo 40 ofertas de Letras del Tesoro a lo largo de 10 jornadas. El monto total ofertado fue de 397 millardos de bolívares. El rendimiento efectivo promedio estuvo entre 28,8146 y 41,50%, y los plazos oscilaron entre 40 y 273 días. El monto total adjudicado por vencer sumó 661 millardos 465 millones.

Importante repunte

La Bolsa de Valores de Caracas cerró el mes de mayo del 2002 con un Indice de Capitalización Bursátil de 7.422,64 puntos, frente a los 6.712,57 puntos que exhibió el indicador al cierre de abril. Se trata de un importante repunte, dado que la rueda capitalina había estado reacia a rozar y, menos aún, superar la barrera de los 7.000 puntos. Sin embargo, los montos que están transándose en cada jornada en la Bolsa de Caracas siguen siendo bajos, y quizás lo que ha impreso cierto dinamismo ha sido la negociación en el corro de los Vebonos, con los que el gobierno nacional canceló 60% de los pasivos laborales de los profesores universitarios, correspondientes a los años 1998 y 1999. De resto, la Bolsa atraviesa por las dificultades estructurales y coyunturales de siempre: dimensiones pequeñas del mercado de capitales venezolano con respecto a otras Bolsas de América Latina, y, entre otros factores, poca inversión en el país, lo que anula las posibilidades de que la Bolsa sea el canal de intercambio entre los excedentes y las demandas de capitales para la inversión. La estabilización y reactivación de la economía, sobre la base de la confianza generada en el país, son claves para apuntalar la inversión nacional e internacional en el país.

Los fondos mutuales mantienen un interesante atractivo, en estos momentos, para aquellos inversionistas que desean participar en las carteras administradas y percibir las mejores tasas pasivas que ofrecen los mercados de capitales y financiero en el actual escenario de tipos de interés altos. De momento, el apetito por los fondos mutuales que concentran su inversión en acciones de la Bolsa está ligeramente eclipsado por dos razones: por una parte, el mercado bursátil interno continúa con un tímido movimiento atribuible a diversas causas tanto internas como externas; por otro lado, los fondos mutuales concentrados en renta fija constituyen un canal para que pequeños y medianos inversionistas dispongan de una cartera diversificada de inversión en papeles que están generando altos rendimientos. A pesar de la aplicación del Impuesto al Débito Bancario (cuya tasa, de acuerdo con el plan de ajustes diseñado por el gabinete económico debía pasar de 0,75 a 1,0%), la rentabilidad generada por los fondos mutuales de renta fija nacional sigue siendo particularmente interesante.