Indicadores del mes de Diciembre de 2000

Tasas de interés Variaciones leves En el período del primero al 22 de diciembre las tasas de interés del sistema financiero local reportaron el siguiente comportamiento: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) se situó en 39,14 por ciento, siendo la máxima 45,5 por ciento y la mínima 32 por ciento. La tasa para créditos hipotecarios promedió 34,60 por ciento, con máximos y mínimos entre 40 y 19,5 por ciento. La tasa para créditos comerciales ponderó 34,30 por ciento, situándose sus niveles máximo y mínimo entre 40 y 20 por ciento. En cuanto a los créditos a tasas especiales para la pequeña y mediana empresa, la tasa activa promedio bajó de 29 a 28,78 puntos, con extremos entre 29 y 23,47 por ciento (del Banco Industrial de Venezuela). Asimismo, las tasas para créditos agrícolas registraron un nivel de 20,50 puntos en promedio (máxima de 37 y mínima de 16,70 por ciento). Respecto a las tasas que paga la banca por los depósitos del público (en sus niveles máximos), los movimientos fueron los que se describen a continuación: las tasas pasivas pasaron de 12,89 a 12,76 por ciento para depósitos a 30 días; se desplazaron de 13,39 a 13,16 por ciento para depósitos a 60 días; y se movieron de 13,71 a 13,48 por ciento para depósitos a 90 días. Simultáneamente, la tasa promedio para depósitos a 120 días varió de 14,1 a 3,74 por ciento; 180 días, se desplazó de 13,24 a 12,80 por ciento, y 360 días, de 13,81 a 13,41 por ciento. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio varió ligeramente de 8,66 a 8,67 por ciento, mientras que en activos líquidos hubo un descenso de 7,05 a 6,39 por ciento. Las variaciones en diciembre fueron muy leves, aunque es notorio que los pequeños desplazamientos de las tasas activas hayan sido en general hacia el alza, a la vez que los pequeños movimientos en las tasas pasivas se realizaron más bien hacia la baja. En el mercado interbancario, la tasa overnight dominante mostró un nivel mínimo de 3,8 puntos y un máximo de 31,30 por ciento en un alza puntual del día 19; la tasa mínima interbancaria se mantuvo 3 y 4 por ciento, y la overnight máxima permaneció entre 8 y 12 por ciento (con un repunte esporádico hacia niveles de 58 y 35 por ciento en dos jornadas).

Papeles comerciales Volumen récord de emisiones El mercado de papeles comerciales presentó un descenso a lo largo de diciembre del 2000, tras haber registrado un volumen récord de emisiones en el mes de noviembre. Mientras en noviembre el total de emisiones rebasó la franja de los 20 programas, para un monto de más de 65 millardos de bolívares, entre el primero y el 22 de diciembre se registraron solamente seis emisiones, que totalizaron un monto de 5,2 millardos de bolívares. Este comportamiento atípico estuvo en conjunción con la desaceleración de la actividad en el mercado de renta fija en ocasión del cierre de año y las respectivas fiestas navideñas. No obstante, no deja de ser sorprendente el descenso tan marcado en las emisiones de papeles. Ello da cuenta de la actitud de espera por parte de las empresas emisoras para comprometerse en nuevas emisiones de deuda que puedan financiar nuevos proyectos u operaciones. Todas las emisiones estuvieron denominadas en moneda nacional, y todas se correspondieron con programas iniciados en el año 2000. Los plazos de vencimiento estuvieron entre 71 y 98 días, mientras que las tasas de interés gravitaron entre 14,38 por ciento y 17 por ciento. Paralelamente, las calificaciones de riesgo obtenidas por estas emisiones estuvieron entre un rating de A-2 y B-1.

Mercado cambiario Alza moderada Entre el primero y el 31 de diciembre la tasa cambiaria prosiguió de manera moderada su tendencia al alza, al desplazarse de 697 a 700 bolívares por dólar. Ello se correspondió con una devaluación que en el mes fue de 0,43 por ciento. En suma, la devaluación del año 2000 cerró de este modo en 8,8 por ciento (como lo anticipó DINERO). En perspectiva, se puede contrastar este resultado con la devaluación acumulada de años anteriores: la del año 1999 fue de 14,84 por ciento; la devaluación de 1998 se situó en 11,95 por ciento; la depreciación de la moneda nacional fue de 5,82 por ciento en 1997, mientras que la devaluación correspondiente a 1996 se ubicó en el orden de 64,3 por ciento, por ser el año en que la Agenda Venezuela eliminó el tipo de cambio fijo y se procedió a corregir la sobrevaluación de la moneda venezolana de entonces. En general, se revela que la estabilidad cambiaria es una de las metas más que deberá fijarse la autoridad monetaria para el 2001. Paralelamente, el año nuevo se inició con un volumen de reservas internacionales totales que escalan a niveles de 21 millardos 175 millones de dólares. También con la escenificación de la corrección en los precios petroleros, que en la primera semana del año nuevo hizo gravitar la cesta petrolera venezolana por debajo de la franja de los 21 dólares por barril.

Inflación Descenso de actividad económica La inflación de 13,4 por ciento con que culminó el año 2000 (la tasa inflacionaria de diciembre fue de 1%) da cuenta del descenso de la actividad económica de este período, en tanto se acompasó con un descenso de 32,5 por ciento en la recaudación tributaria no petrolera. Aunque ese índice inflacionario es el menor registrado en los últimos 14 años, es preocupante que en paralelo se haya reportado una disminución tan contundente de la captación impositiva no petrolera, lo que indica obviamente una fuerte desaceleración en las rentas producidas por el sector privado, cuyas inversiones, producción y movimiento de capitales es, sin duda, esencial para la fortaleza económica de toda nación. Al mismo tiempo, se revela un letargo en el consumo interno, dado que aunque pueda haber repuntado unos dos puntos en el 2000, ello no compensa la caída por encima de los 7 puntos que se reportó el año anterior. La meta del Banco Central para el 2001 es controlar la tasa inflacionaria por debajo de 12 por ciento. Pero ello solo se convertirá en un éxito real si se reporta tal resultado en un ambiente de autonomía de la autoridad monetaria, crecimiento económico, alza del ahorro interno, recuperación del consumo, realización de nuevas inversiones por parte del sector privado nacional e internacional, control de la liquidez monetaria, estabilidad cambiaria, corrección del déficit fiscal y mantenimiento de una férrea disciplina fiscal, control del gasto público, aumento del empleo, impulso del mercado de capitales, mejora en las tasas de interés y, por ende, en el diferencial entre los tipos de interés, entre otras variables.

Papeles emitidos por la nación 20 Ofertas dpn Entre el primero y el 22 de diciembre se realizaron 20 ofertas de títulos de Deuda Pública Nacional (DPN) a lo largo de ocho jornadas. Los plazos estuvieron entre 694 y 1.793 días, lo que continúa reflejando una mayor aceptación del mercado por el mediano y largo plazo, básico en la nación, dado que la cultura financiera venezolana ha tendido más bien al cortoplacismo, en general. El monto total ofertado fue de un billón 69 millardos 56 millones de bolívares. Esta cifra mantuvo los niveles récords registrados en noviembre. De ese total emitido en diciembre último, el monto adjudicado fue de apenas 378 millardos 440 millones de bolívares. Es decir, 35,4 por ciento. Los precios promedio ponderados estuvieron entre 99,8510 y 100,8404 por ciento. Mientras, los rendimientos efectivos promedio oscilaron entre 17,41 y 19,02 por ciento. Igualmente, en el período se realizaron tres ofertas de letras del Tesoro en dos jornadas. Los plazos fueron de 91; 182 y 266 días. Los precios ponderados fueron de 94,5060; 91,39 y 97,0260 por ciento, respectivamente. A su vez, los rendimientos efectivos correspondientes fueron de 11,5; 12,75 y 12,13 por ciento. El monto global ofertado ascendió a 32,32 millardos de bolívares, que se adjudicaron en su totalidad. Mientras, el monto adjudicado por vencer de letras del Tesoro en diciembre fue de 82 millardos 547 millones de bolívares, mientras que el monto total adjudicado por vencer asciende a 448 millardos 720 millones de bolívares.

Mercado bursátil Un gran reto para el 2001 El año 2000 culminó con un alza acumulada cercana a 26 por ciento en la Bolsa de Valores de Caracas, al cerrar el Indice de Capitalización Bursátil en niveles de 6.825,25 por ciento. A lo largo del año, los principales eventos en la bolsa estuvieron conectados con operaciones puntuales de compra de acciones, como la oferta pública de adquisición que hizo a mediados de año AES sobre los papeles de La Electricidad de Caracas, por ejemplo. En general, la rueda capitalina sigue siendo el corro más pequeño entre las seis mayores economías latinoamericanas. Ello tiene que ver tanto con el hecho de que hay un precario movimiento de acciones en el corro, como el detalle de que hay muy pocas empresas inscritas en pizarra. La bolsa deberá reflejar el movimiento de la economía. Y aunque la relativamente escasa inversión del sector privado sí tiene su correspondencia en la mínima actividad de la bolsa, es peculiar el hecho de que los grandes sectores que sí han registrado importantes inversiones en los últimos años no han reflejado tal movimiento en el corro. Es el caso, por ejemplo, del sector de telecomunicaciones, donde solo las empresas Cantv y la filial de telecomunicaciones de La Electricidad de Caracas transan sus acciones en la rueda caraqueña. Aunque la mayoría de las empresas de telecomunicaciones que operan en el país y que están instalándose en la nación pertenecen a transnacionales y multinacionales del sector, la bolsa debería incentivar la entrada de sus filiales criollas al corro, al igual que deberá diseñar incentivos para propiciar una mayor presencia de empresas del resto de los sectores en la rueda, condiciones de transparencia y confiabilidad que acerquen al inversionista a la bolsa, y la búsqueda de un mayor crecimiento y maduración, principalmente ante la discusión actual sobre la creación de bolsas de valores regionales. Sin duda, la reactivación de la economía deberá imprimir uno de los principales impulsos al corro. Pero también la bolsa deberá crear sus propios mecanismos para generar una mayor y sostenida intermediación de capitales en el país. Es su gran reto para el año 2001.

Fondos mutuales Desempeño relativo El desempeño de los fondos mutuales a lo largo del año 2000 fue, en general, positivo para aquellos inversionistas que tomaron posiciones en estos instrumentos en los últimos 20 meses. No obstante, aquellos que realizaron sus inversiones en fondos de renta variable en la época del último boom de la bolsa (finales de 1997) aún deberán esperar para recuperar el valor de sus colocaciones. Ello se debe a que la bolsa y el precio de las acciones que se transan en el corro todavía no ha logrado remontar la caída que sufrió desde esa fecha. Y ello incide en que las unidades de inversión o valores activos netos de los fondos concentrados en acciones no hayan alcanzado todavía a registrar los altos valores que observaron en ese momento. En general, el 2000 fue un año de afianzamiento en la introducción de nuevas modalidades y diversificación en los tipos de fondos mutuales disponibles para el público. La competencia ha sido tal que se detectó la tendencia a que los nuevos fondos mutuales dejaran incluso de cobrar cuotas de afiliación a los inversionistas, e incorporaran condiciones más flexibles para el rescate total o parcial de la inversión, y para la realización de nuevas reinversiones. Con este preámbulo, el 2001 podrá escenificar la consolidación de esta tendencia diversificadora en las carteras administradas, una mayor competencia, y una eventual fusión de fondos análogos pertenecientes a las instituciones financieras que han sellado sus procesos de fusión en los últimos meses.