Indicadores del mes de Noviembre de 2000

Tasas de interés Leve ajuste En el período del primero al 27 de noviembre las tasas de interés del sistema financiero local reportaron el comportamiento siguiente: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) se situó en 39,37 por ciento, siendo la máxima 45,5 por ciento y la mínima 32 por ciento. La tasa para créditos hipotecarios promedió 34,56 por ciento, con máximos y mínimos entre 40 y 19,5 por ciento. La tasa para créditos comerciales ponderó 34,48 por ciento, situándose sus niveles máximo y mínimo entre 40 y 20 por ciento. En cuanto a los créditos a tasas especiales para la pequeña y mediana empresa, la tasa activa promedio, al igual que la máxima y la mínima, fue de 29 puntos. Asimismo, las tasas para créditos agrícolas registraron un nivel de 20,34 puntos en promedio (máxima de 37 y mínima de 16,39 por ciento). Respecto a las tasas que paga la banca por los depósitos del público, los movimientos fueron los que se describen a continuación: las tasas pasivas se situaron entre 9,82 y 12,89 por ciento para depósitos a 30 días; en la franja de 10,39 a 13,39 por ciento a 60 días; y de 10,71 a 13,71 por ciento a 90 días. Simultáneamente, la tasa promedio para ahorros a 120 días osciló entre 10,6 y 14,1 por ciento; 180 días, entre 9,63 y 13,24 por ciento, y 360 días, de 10,39 y 13,81 por ciento. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio fue 3,77 por ciento y la mínima 8,66 por ciento, mientras que en activos líquidos la franja osciló entre 2,2 y 7,05 por ciento. En general, se ha percibido un leve ajuste de las tasas activas hacia la baja, mientras se ha producido una ligera corrección de las tasas pasivas hacia el alza, lo que deriva en una leve disminución del diferencial entre los tipos de interés. El mercado deberá producir la corrección de las tasas, a lo que deberán concurrir diversas variables, como el control de la tasa inflacionaria, la reactivación de la economía que produzca a su vez una reactivación del crédito y un impulso al ahorro principalmente con visión de largo plazo, eficiencia en los gastos de transformación de la banca, una adecuada gerencia del riesgo, entre otros. En el mercado interbancario, la tasa overnight dominante mostró un nivel mínimo de 4 puntos y un máximo de 35,8 por ciento en un alza puntual; la tasa mínima interbancaria se mantuvo 3 y 8 por ciento (con un alza epiléptica a 12 por ciento), y la overnight máxima permaneció entre 8 y 12 por ciento (con un repunte esporádico hacia niveles de 48; 50 y 55 por ciento en tres jornadas).

Papeles comerciales Se recuperan En emisiones de papeles comerciales, entre el primero y el 24 de noviembre se lanzaron 20 emisiones de estos instrumentos, 17 de ellas denominadas en moneda nacional, mientras que las tres restantes (dos correspondientes a Conduven y una a Elecar) se denominaron en divisa estadounidense. En suma, el volumen de papeles comerciales introducidos en el período alcanzó un monto de 64 millardos 125 millones de bolívares, y 19,5 millones de dólares. Estas cifras reflejan una importante recuperación del mercado de capitales de renta fija en el período, en tanto en los primeros 10 meses del 2000 las emisiones respondieron tanto a un menor número de programas como a menores montos totales. En este sentido, el comportamiento que reflejó este segmento en septiembre es destacable, y muy superior a lo que venía siendo el promedio de emisiones y montos emitidos en este mercado. En cuanto a las tasas, el rendimiento de los papeles en moneda nacional osciló entre 14,5 y 19 por ciento. Mientras, los rendimientos de los papeles denominados en dólares fueron de 6,88; 8 y 8,13 por ciento. Los plazos de vencimiento estuvieron entre 58 y 1.095 días. Esto último también es expresivo del relativo afianzamiento de una cultura a la inversión a largo plazo. En cuanto a las calificaciones de riesgo, las clasificaciones mayoritarias estuvieron entre A2 y B1.

Mercado cambiario Moderada intervención Entre el primero y el 30 de noviembre la tasa cambiaria continuó de manera moderada su tendencia al alza. Aunque prevaleció el movimiento hacia arriba en el tipo de cambio, en algunas jornadas se registró la persistencia de la misma tasa del día anterior, aun escenificándose una muy moderada intervención por parte del Banco Central. Después de que la cotización del dólar cerrara el mes de octubre en 693,75 bolívares por dólar, noviembre culminó con un tipo de cambio de 697 bolívares por dólar para la venta. Este movimiento expresa una devaluación que en el período fue del orden de 0,47 puntos, con lo que se puede observar que los desplazamientos porcentuales están siendo mayores a los que venían detectándose en meses anteriores, cuando la devaluación mensual promedió un índice aproximado a 0,22 por ciento. Simultáneamente, la devaluación acumulada en los primeros 11 meses del 2000 asciende a 8,24 por ciento, y podría culminar el año alrededor de 8,8 e incluso 9 por ciento. La estabilización cambiaria es una de las condiciones necesarias para poder elevar la economía venezolana hacia niveles de estabilidad, que permitan la próxima recuperación y reactivación, en un clima de transparencia y solidez, sin distorsiones. Mientras, en noviembre las reservas internacionales totales alcanzaron el nivel récord de 20,5 millardos de dólares.

Inflación Siguen bajando En el mes de noviembre la tasa inflacionaria registró niveles de 0,6 por ciento. El resultado es 0,2 puntos porcentuales inferior al del mes precedente. Con este índice se prevé que el año pueda cerrar con una tasa de inflación cercana a 14 puntos. Asimismo, la inflación de noviembre del 2000 es 0,9 puntos menor a la de noviembre de 1999. La inflación prevista para el año 2000 será unos 9 puntos menor a la de 1999; 21 puntos inferior a la de 1998; estará unos 35 puntos por debajo de la de 1997; 85 puntos menor a la de 1996, y unos 44 puntos inferior a la de 1995. No obstante, el reto para la autoridad monetaria será mantener un control férreo sobre el índice inflacionario en un escenario donde esta situación esté vinculada al crecimiento y movimiento real de la economía, lo que, en consecuencia, generaría un mayor de nivel de consumo que los que se han presenciado en los años 1999 y 2000. Y aunque la caída del consumo aún no ha logrado mostrar signos contundentes de corrección, una situación paradójica es que la liquidez monetaria se ha disparado a casi 13,8 billones de bolívares. Ese volumen en el sistema contrasta con la caída del consumo. De esta manera, el gran desafío para la política económica deberá apuntar en dirección de controlar la tasa inflacionaria en el orden de los 10 puntos, para luego mantener un nivel por debajo de dicha franja, promover las condiciones para la reactivación de la economía, que en consecuencia incentivaría el consumo, y a la vez impulsar el control de la liquidez en el sistema monetario, entre otros elementos clave.

Papeles emitidos por la nación Buen rendimiento Entre el primero y el 24 de noviembre se realizaron 18 ofertas de títulos de Deuda Pública Nacional (DPN) a lo largo de seis jornadas. Los plazos estuvieron entre 533 y 1.433 días, lo que refleja una mayor aceptación del mercado por el mediano y largo plazo. El monto total ofertado fue de un billón 91,3 millardos de bolívares. Es una cifra récord, si se contrasta con los volúmenes emitidos en los meses anteriores, ciertamente más limitados que este monto. De ese total, el monto adjudicado fue de 854 millardos 513 millones de bolívares. Es decir, 78,3 por ciento. Los precios promedios ponderados estuvieron entre 100,1419 y 101,748 por ciento. Mientras, los rendimientos efectivos promedios oscilaron entre 16,92 y 20,4 por ciento. También en el período se realizaron tres ofertas de letras del Tesoro en una jornada. Los plazos fueron de 91; 182 y 266 días. Los precios ponderados fueron de 97,058; 93,618 y 90,323 por ciento, respectivamente. A su vez, los rendimientos correspondientes fueron de 11,99; 13,49 y 14,5 por ciento. El monto global ofertado ascendió a 15 millardos de bolívares, que se adjudicaron en su totalidad. Mientras, el monto adjudicado por vencer de letras del Tesoro en noviembre fue de 15 millardos de bolívares, y el monto total adjudicado por vencer asciende a 415 millardos de bolívares.

Mercado bursátil No remonta En el mes de noviembre la Bolsa de Valores de Caracas cerró con un Indice de Capitalización Bursátil de 6.351,02 puntos. Más allá de los altibajos escenificados en el corro capitalino a lo largo del 2000, el comportamiento de la rueda no ha logrado remontar la brecha que aún la separa de los niveles exhibidos a finales de 1997, y que descendieron tras la crisis de las bolsas asiáticas de ese año, y la crisis financiera de las economías de Rusia y México de 1998. Si bien se ha percibido una importante recuperación en el mercado internacional tras el impacto global que tuvieron esos escenarios, la Bolsa de Caracas prosigue sin lograr remontar la caída. En general, el mercado bursátil venezolano necesita no solo reactivarse, sino también desarrollarse y madurar. Sigue siendo una de las bolsas con menores volúmenes negociados entre las seis economías más importantes de América Latina. Y, a la vez, continúa siendo un corro donde el número de empresas inscritas no solo es limitado, sino que las acciones que movilizan transacciones se corresponde con un número mucho menor. La Bolsa de Caracas está a punto de entrar en el año 2001 con esta situación crítica, que requiere de una vasta multiplicidad de factores para poder comenzar a corregirse. Además de crear incentivos para que más empresas inscriban sus acciones en el corro, es preciso que la supervisión oficial sobre el corro sea mucho más férrea y haya una adecuada información al público, de manera de poder generar confianza entre los inversionistas, que se corresponda, por supuesto, con la situación real de la rueda. También se requiere que las operaciones en la bolsa se liquiden de manera expedita. Y, obviamente, que se produzca una reactivación de la economía venezolana, de manera que la bolsa pueda escenificar la intermediación entre los poseedores de excedentes y déficit de capital, para emprender los necesarios proyectos industriales y empresariales en la economía local. La bolsa enfrenta el reto de crecer, y ello se afianza más frente a la propuesta de crear una bolsa de valores regional, reto que sería nefasto intentar abordar antes de disponer de un mercado bursátil nacional maduro y con solidez.

Fondos mutuales Apuesta a largo plazo La competencia en el mercado de fondos mutuales ha promovido la introducción de mayores ventajas para el público ahorrista. Mientras en el pasado la inversión realizada en estos instrumentos debía cubrir las cuotas de afiliación y de administración para que, posteriormente, el inversionista comenzara a percibir beneficios, actualmente se han definido fondos mutuales que exoneran a los inversionistas de las citadas cuotas. También se observa otro cambio significativo en el mercado: el plazo mínimo de recaptura de la inversión se ha reducido a un mes, mientras que los montos de reinversiones se han reducido sustancialmente, lo que convierte a las carteras administradas en un instrumento más atractivo para el público, al otorgarle mayor flexibilidad en el manejo de su inversión. Ciertamente, por las características de los fondos mutuales, la inversión percibirá mayores beneficios en el largo plazo, pero es importante que el inversionista disponga de la capacidad de manejar sus reinversiones o capturas con mayor libertad. A su vez, este elemento hace más confiable al instrumento, y puede incentivar más bien una tendencia hacia la colocación con perspectiva de mediano y largo plazo. De igual modo, este mercado sigue presentando diversas alternativas de inversión más acordes con determinados perfiles de inversionistas, cubriendo así las exigencias del público de acuerdo con un carácter conservador (para los cuales es más recomendable un fondo mutual concentrado en renta fija) o una actitud más proclive al riesgo (que se orientaría a la colocación en fondos enfocados en renta variable o acciones de la bolsa), según el caso.