Indicadores del mes de Septiembre de 2000

Tasas de interés alquiler del dinero bajó En el período del primero al 15 de septiembre las tasas de interés del sistema financiero nacional reportaron el comportamiento siguiente: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 39,48 a 39,44% (siendo la máxima 46% y la mínima 32); la tasa promedio para créditos hipotecarios permaneció en el nivel de 35,21% (máximos y mínimos entre 42 y 25%), y la de créditos comerciales se movió de 34,58 a 34,77% (con máximo y mínimo entre 42 y 20%). En cuanto a los créditos a tasas especiales para la pequeña y mediana empresa, la tasa activa promedio para la pyme se movió ligeramente de 28,74 a 28,73%, mientras que la tasa mínima se situó en 22% y la máxima en 29 puntos. Y las tasas para créditos agrícolas también registraron un leve descenso, al pasar de 22,03 a 21,72 puntos en promedio (máxima de 37 y mínima de 18,68%). Respecto a las tasas que paga la banca por los depósitos del público, los movimientos fueron los que se describen a continuación: las tasas pasivas pasaron (en sus niveles máximos) de 13,58 a 13,37% para depósitos a 30 días; de 14,06 a 13,84% a 60 días; y de 14,64 a 14,36% a 90 días. Simultáneamente, la tasa promedio máxima para ahorros a 120 días pasó de 15,01 a 14,54%; 180 días, de 14,89 a 14,31%, y 360 días, de 14,88 a 14,23%. En general, se detectó en el período la tendencia a una leve reducción en los tipos de interés, que pudo haberse generado por la expectativa hacia la reducción de la tasa inflacionaria, pero que podría revertirse en el mes de octubre, tras el alza de la inflación que se observó al cierre de septiembre. No obstante, el anuncio del presupuesto público para el año 2001, y la expectativa sobre una expansión en el gasto público, haría suponer que se incrementará la masa circulante en el sistema monetario, por lo que, con tal alza de la liquidez, las tasas pasivas que cobra el público ahorrista por sus depósitos bancarios podría seguir deslizándose hacia la baja. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio pasó de 9,20 a 8,84%, mientras que en activos líquidos retrocedió nuevamente de 7,30 a 7,20%. En el mercado interbancario, la tasa overnight dominante mostró un nivel mínimo de 4,60 puntos y un máximo de 5%; la tasa mínima interbancaria se mantuvo en niveles de 4%, y la overnight máxima permaneció en 10 %. En general, el mercado interbancario se mostró calmado, reflejando una relativa baja demanda en el alquiler del dinero.

Papeles comerciales renta fija en baja En emisiones de papeles comerciales, entre el primero y el 15 de septiembre se lanzaron 10 emisiones de estos instrumentos, frente a 11 emisiones registradas en todo el mes de agosto. El segmento del mercado de renta fija continúa reportando bajos movimientos en los montos emitidos y en el número de programas de emisiones. De las emisiones reportadas en este período, seis correspondieron a programas iniciados en el año 1999, y cuatro a programas iniciados en el 2000. A la par, siete emisiones fueron denominadas en moneda nacional, mientras que las tres restantes (todas ellas realizadas por la empresa Vencemos) se denominaron en divisa estadounidense. En suma, el volumen de papeles comerciales introducidos en el período alcanzó un monto de 17 millardos 800 millones de bolívares, y 7,8 millones de dólares. El rendimiento de los papeles en moneda nacional osciló entre 15 y 19%. Mientras, los rendimientos de los papeles denominados en dólares fueron de 6,94%. Los plazos de vencimiento estuvieron entre 72 y 121 días. En cuanto a las calificaciones de riesgo, las clasificaciones mayoritarias fueron A1, A2, A3 y B1.

Mercado cambiario cifras récord en reservas Entre el primero y el 30 de septiembre la tasa cambiaria prosiguió moderadamente con su tendencia al alza. Aunque prevaleció el movimiento hacia arriba en el tipo de cambio, en algunas jornadas se registró un retroceso, debido a la elevada oferta puntual de divisas por parte del segmento corporativo, un marco muy similar al observado durante el mes anterior. Después de que la cotización del dólar cerrara el mes de agosto en 689 bolívares por dólar, septiembre culminó con un tipo de cambio de 691,25 bolívares por dólar. Este movimiento expresa una devaluación que en el período fue del orden de 0,33 puntos, superior al de agosto, que promedió 0,22 puntos. El gran desafío para la estabilización y reactivación económica será evitar caer en la tentación de apelar a las ganancias cambiarias para incrementar el gasto público, ya que ello, si bien puede aliviar ciertas demandas de la población de manera coyuntural, solo tenderá a profundizar las distorsiones económicas, infringiendo un mayor (y negativo) impacto sobre la prosperidad de la República y el bienestar de la población. En este sentido, una medida sensata apuntaría a respetar la autonomía del Banco Central, y evitar cubrir demandas tendentes a incrementar el gasto público a través de ganancias cambiarias generadas por un empuje artificial hacia la devaluación de la moneda nacional. Mientras, en el mes de septiembre las reservas internacionales totales alcanzaron el nivel récord de 19 millardos de dólares.

Inflación rebeldía financiera domada En el mes de septiembre la tasa inflacionaria registró niveles de 1,7%. El resultado es 0,9 puntos porcentuales superior al del mes precedente. Con este índice se prevé que el año pueda cerrar con una tasa de inflación cercana a 15 puntos. Aunque se correspondería con la menor tasa inflacionaria anual de los últimos seis años, el hecho de que septiembre haya más que duplicado la inflación de agosto puede arrojar indicios sobre la rebeldía del índice financiero para ser finalmente domado en los meses siguientes. Además, si la política macroeconómica apunta a incrementar el gasto público para de esa manera comenzar a cancelar la deuda social, en el fondo se estará generando no solo un mayor acento en los desequilibrios económicos, sino que se estará imponiendo sobre la población los mayores costos políticos, económicos y sociales que se ocasionarán tras la no resolución de las ineficiencias de la economía venezolana, la postergación de las soluciones, y la profundización del endeudamiento público interno y, peor aún, externo. En esa línea, es probable que se revierta la tendencia hacia la disminución de la tasa de inflación, y que el incremento del gasto público y del endeudamiento nacional avizore un escenario de mayores complicaciones macroeconómicas en el mediano plazo.

Papeles emitidos por la nación sin ofertas de DPN Entre el primero y el 15 de septiembre no se realizaron ofertas de títulos de la deuda pública nacional (DPN). Tampoco se reportaron montos adjudicados en meses anteriores con vencimiento en el mes de septiembre. Se debe a que los títulos DPN han venido registrando plazos de vencimiento entre 280 y más de 1.400 días. Debido a ello, aunque el monto adjudicado por vencer ascendió a 3 billones 823 millardos 681 millones de bolívares, los vencimientos comenzarán a ser efectivos a partir de octubre y noviembre de este año, hasta agosto del año 2004. Y mientras el mercado de DPN se mantuvo quieto en el período reseñado, el de Letras del Tesoro registró entre el primero y el 15 de septiembre 15 ofertas a lo largo de cinco jornadas. Se ofertó un monto total de 275 millardos 289 millones de bolívares, de los que se colocaron 167 millardos 686 millones de bolívares (60,91% del total ofertado). Los plazos oscilaron entre 88 y 264 días. Los precios promedios ponderados estuvieron entre 89,4867 y 96,7319, mientras que los rendimientos efectivos promedios se situaron entre 13,57 y 16,0206%, lo que representa una disminución hasta de cuatro puntos frente a los rendimientos efectivos promediados en el mes precedente.

Mercado bursátil índices recuperados En el mes de septiembre la Bolsa Valores de Caracas cerró con un Indice de Capitalización Bursátil de 6.863,53 puntos, que sugiere una relativa recuperación frente a 6.691,45 puntos que representaron el cierre del mes anterior. No obstante, las dimensiones del índice reportado apenas representan el retorno de la bolsa capitalina al tamaño que exhibía el indicador en el mes de julio, el cual venía en descenso tras haber observado índices por encima de la barrera sicológica de los 7.000 puntos en mayo y junio. Ciertamente, la recuperación de la rueda capitalina en mayo y junio estuvo subordinada a la oferta de adquisición de acciones ejecutada por la empresa AES sobre La Electricidad de Caracas. Pasada esa coyuntura, el corro caraqueño se enfrenta de nuevo a bajos niveles de transacciones, precios relativamente bajos en la mayoría de los papeles inscritos en pizarra, y una limitada cantidad de acciones que se mueven en el corro. La bolsa podrá expandirse en la medida en que se haga efectiva la recuperación de la economía nacional y la realización de nuevas inversiones, dos elementos que impulsarán la intermediación de fondos tanto en el mercado de capitales de renta variable, como en el segmento de renta fija y en el propio mercado financiero. De momento, la bolsa deberá ser creativa para atraer la inscripción de nuevas empresas en pizarra, principalmente de los dos sectores que reportan mayor dinamismo en la escena local: petrolero y telecomunicaciones.

Fondos mutuales fondos en la red El mercado de fondos mutuales evoluciona hacia una diversificación tal, que no sólo ofrece una alternativa para cada perfil del inversionista (dependiendo de su tendencia hacia el riesgo o la seguridad, o combinación de ambos, e incluso su preferencia a realizar colocaciones en moneda nacional o divisas), sino también para las distintas maneras en que el inversor desee interactuar con su entidad financiera o de mercado de capitales. En esos términos, las instituciones financieras impulsan el acceso a su oferta de fondos mutuales a través de internet. Esta introducción presenta la ventaja de que el inversionista puede realizar las consultas o búsquedas de información que considere pertinente directamente en línea, sin esperar a su publicación a través de medios tradicionales. Paralelamente, el manejo de las diversas carteras diversificadas de inversión a través de la red podrá reducir los costos operativos, y eventualmente el inversionista podrá obtener tarifas más ventajosas (en términos de cuotas de afiliación y mantenimiento) para sus colocaciones en los fondos mutuales. Igualmente, otra ventaja de esta nueva alternativa está en que el portafolio disponible para los inversores puede ser tan amplio como el abanico de opciones presentadas no solo por esa entidad financiera, sino por aquellas a las que esté asociada internacionalmente.