Indicadores del mes de Mayo de 2.000

Tasas de interés baja la tasa agrícola En el período del 1 al 29 de mayo las tasas de interés observaron el siguiente comportamiento: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 37,86 a 37,89 por ciento (siendo la máxima 45 por ciento y la mínima 32, al igual que en los últimos ocho meses); la tasa promedio para créditos hipotecarios permaneció en 34,63 por ciento (máximos y mínimos entre 42 y 28), y la de créditos comerciales se desplazó de 33,76 a 33,89 por ciento (con máximo y mínimo entre 39 y 21). En relación con los créditos a tasas especiales para la pequeña y mediana empresa, la tasa activa promedio para la pyme se mantuvo en 28,76 por ciento, mientras que la tasa mínima se situó en 22 por ciento y la máxima en 29 puntos. Y las tasas para créditos agrícolas pasaron de 26,05 a 24,51 puntos en promedio (máxima de 37 y mínima de 17 por ciento). En cuanto a las tasas que paga la banca por los depósitos del público, los movimientos fueron los siguientes: las tasas pasivas pasaron (en sus niveles máximos) de 13,40 a 13,21 por ciento para depósitos a 30 días; de 13,80 a 13,67 por ciento a 60 días; y de 14,57 a 14,33 por ciento a 90 días, lo que renueva una ligera tendencia a la baja en las tasas pasivas, una leve tendencia al alza en la activas, y, en consecuencia, un pequeño acento en el diferencial entre las tasas. A su vez, la tasa promedio máxima para ahorros a 120 días pasó de 14,71 a 14,50 por ciento; 180 días, de 14,72 a 14,54 por ciento, y 360 días, de 14,43 a 14,25 por ciento. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio pasó de 9,72 a 9,68 por ciento, mientras que en activos líquidos cayó de 8,09 a 7,91 por ciento. En cuanto a las tasas interbancarias, la overnight dominante mostró un nivel mínimo de cinco puntos y un máximo de 34,50 por ciento; la tasa mínima interbancaria osciló entre 4 y 15 por ciento, y la overnight máxima se movió entre 10 y 49 por ciento.

Papeles comerciales sigue el ritmo lento En emisiones de papeles comerciales, entre el 1 y el 26 de mayo se lanzaron 11 emisiones de estos instrumentos, frente a ocho emisiones registradas en todo el mes de abril. Es decir, la cantidad de programas se mantiene en el lento ritmo de menos de 10 emisiones mensuales. Sin duda, tal estancamiento del mercado de capitales de renta fija estuvo vinculado al desenlace de las megaelecciones, y al ser éstas suspendidas es probable que la actitud de los emisores de "esperar y ver" se mantenga hasta la realización final de los comicios. De las emisiones de este período, 10 correspondieron a programas iniciados en el año 1999 y sólo una al 2000. Asimismo, nueve emisiones fueron denominadas en moneda nacional y las otras dos en dólares (emitidas ambas por Vencemos). En suma, el volumen de papeles comerciales introducidos en el período alcanzó un monto de 16 millardos 550 millones de bolívares, más 4 millones de dólares. Para los papeles denominados en bolívares el rendimiento osciló entre 14,5 y 22 por ciento. La tasa de las emisiones en divisa fue 6,63 por ciento. En cuanto a plazos de vencimiento, estuvieron entre 51 y 126 días.

Mercado cambiario tendencia al alza Entre el primero y el 31 de mayo la tasa cambiaria continuó exhibiendo su imparable tendencia al alza. Después de que la cotización del dólar cerrara el mes de abril en 675,5 bolívares por dólar, mayo culminó con un tipo de cambio de 680 bolívares por dólar. Este desplazamiento se correspondió con una devaluación que en este período fue del orden de 0,67 puntos. En las dos semanas previas a la fecha pautada para las megaelecciones que resultaron suspendidas, la demanda corporativa de divisas se incrementó de manera puntual y bastante acelerada, lo que repercutió en un descenso de 700 millones de dólares en las reservas internacionales totales en apenas 12 días. En el caso del tipo de cambio, la tasa llegó a situarse en el orden de 684 bolívares por dólar, para luego experimentar una corrección hacia la baja de seis bolívares por dólar en un solo día. Mientras los precios petroleros registraron un leve retorno al alza, luego de que habían descendido como consecuencia del aumento acordado en los volúmenes de producción en el mercado internacional. La cesta petrolera venezolana alcanzó niveles de 26,45 dólares por barril para el día 26 de mayo, que contrasta con el precio de 22,02 dólares por barril con que cerró el mes de abril. Mientras, las reservas internacionales totales mostraron un descenso que las llevó a 16 millardos 238 millones de dólares a mediados de mayo, por efecto del alza en la demanda de divisas que se registró en los días previos a la fecha pautada inicialmente para las megaelecciones.

Inflación disminución La inflación del mes de mayo fue de uno por ciento, con lo que el índice de precios al consumidor acumuló 5,7 por ciento a lo largo de los primeros cinco meses del año (2,8 puntos porcentuales inferior a lo registrado en el mismo período del año anterior). A su vez, este índice inflacionario revela una disminución de 0,5 puntos frente a la tasa del mes de abril, y de un punto frente a la tasa inflacionaria de mayo de 1999. La inflación anual registrada entre mayo de 1999 y mayo de 2000 se sitúa en 16,9 por ciento. Con estos resultados, el instituto emisor refuerza su aspiración a cerrar el año con un índice inflacionario del orden de 15 puntos. En tanto, la liquidez monetaria registró al día 12 de mayo un volumen de 12 billones 960 millardos de bolívares, lo que es 25,27 por ciento superior al nivel que se reportó el mismo mes del año pasado. Es contrastante que mientras la inflación de mayo a mayo se sitúe en 16,9 puntos, la expansión de la liquidez monetaria haya alcanzado un nivel de más de 25 por ciento, más de ocho puntos porcentuales por encima del incremento del índice de precios al consumidor. Igualmente, un crecimiento del orden de 25 puntos en la masa monetaria seguirá constituyendo uno de los principales factores de presión sobre la tasa inflacionaria. La liquidez monetaria debe ser controlada de manera tal que su expansión anual pueda estabilizarse en el orden del 5 o 6 por ciento.

Papeles emitidos por la nación nuevas ofertas de dpn En mayo quedaban por vencer 50 millardos 500 millones de bolívares en los descontinuados Títulos de Estabilización Monetaria. Con este volumen, más los papeles que vencerán este mes de junio (15 millardos más), los TEM dirán su adiós definitivo al mercado nacional. En lo que respecta a los Títulos de la Deuda Pública Nacional (DPN) lanzados al mercado entre el 1 y el 26 de mayo, se realizaron nueve ofertas a lo largo de seis jornadas. Los plazos oscilaron entre 877 y 1.064 días. Simultáneamente, los montos ofertados totalizaron 616 millardos 155 millones de bolívares. De ese volumen de DPN se lograron adjudicar títulos por un monto de 91 millardos 370 millones de bolívares. Equivale a sólo 14,83 por ciento del total de DPN lanzados en oferta. Los precios promedios ponderados estuvieron entre 98,8795 y 99,4997 por ciento. Las tasas nominales gravitaron entre 20,75 y 21 por ciento, a la vez que los rendimientos efectivos promedios se situaron entre 20,95 y 21,21 por ciento. En relación con las Letras del Tesoro, entre el 1 y el 26 de mayo hubo cuatro emisiones en tres jornadas. Se ofertaron 90 millardos de bolívares en Letras y se adjudicaron 83 millardos 992 millones de bolívares. Los precios ponderados promedios estuvieron entre 93,6437 y 98,4890 por ciento, y el rendimiento efectivo promedio estuvo entre 9,2051 y 13,7280 por ciento.

Mercado bursátil papeles eléctricos En el mes de mayo la Bolsa Valores de Caracas cerró con un Indice de Capitalización Bursátil de 6.844,68 puntos, con lo que logró recuperarse en el mes en un ritmo de 19,13 por ciento. Resulta bastante significativo que la oferta pública de compra de acciones que lanzara AES sobre La Electricidad de Caracas mantuviera al corro dinamizado en mayo, aun a pesar de la proximidad de las megaelecciones del día 28, suspendidas con apenas tres días de antelación. Esta OPA originó ciertos acontecimientos interesantes en el corro, como la promulgación por parte de la Comisión Nacional de Valores de un reglamento que regulará las ofertas públicas de adquisición, aprobado el día 31. La acción de La Electricidad cerró el mes en una cotización de 351,5 bolívares por papel, con lo que virtualmente duplicó el precio que exhibía antes de que AES presentara su OPA. La contraoferta hecha por La Electricidad de Caracas a los tenedores de acciones mantuvo la presión sobre el precio del papel, mientras que el episodio sobre el destino de las acciones no alcanzó un desenlace definitivo, a no ser el anuncio de AES de reducir el porcentaje de La Electricidad en que está interesado. En todo caso, la buena noticia para los inversionistas es que las acciones favoritas del corro impulsan el aumento en el Indice de Capitalización.

Fondos mutuales recuperación Finalmente, el mercado de fondos mutuales parece haber emprendido una recuperación sostenida, aunque lenta, principalmente dentro del segmento de carteras administradas concentradas total o parcialmente en la inversión en acciones de la Bolsa de Caracas. Estos instrumentos se han visto favorecidos por el impulso que ha observado la Bolsa de Valores desde finales de abril, cuando se reveló la oferta de compra del inversor internacional AES por una participación de 51 por ciento en la empresa La Electricidad de Caracas. A la vez, los fondos mutuales dedicados a la renta fija, si bien no exhiben un fuerte atractivo en sus rendimientos, al menos ofrecen una ganancia al inversionista superior a la que está presente en el sector financiero, incluso llegando a rebasar ligeramente el orden de los 18 puntos, con lo que las tasas de estas carteras son reales positivas, por encima de la expectativa inflacionaria. En todo caso, no luce un buen momento para cambiar de posiciones en el mercado de fondos mutuales denominados en divisas, lo que indica que los inversores que han tomado posiciones en estos instrumentos deberían esperar –en caso de poder hacerlo– por un mejor momento para liquidar sus posiciones.