Indicadores del mes de Abril de 2.000

Tasas de interés nada nuevo bajo el sol En el período del 1° al 17 de abril las tasas de interés experimentaron el siguiente comportamiento: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 38,13 a 37,86 por ciento (siendo la máxima 45 por ciento y la mínima 32 por ciento, al igual que en los últimos siete meses); pasó de 34,94 a 34,63 por ciento para créditos hipotecarios (máximos y mínimos entre 42 y 28 por ciento), y pasó de 33,84 a 33,76 por ciento para créditos comerciales (con máximo y mínimo entre 39 y 20 por ciento). Con relación a los créditos a tasas especiales para la pequeña y mediana empresas, la tasa activa promedio para la PYME se mantuvo en 28,76 por ciento, mientras que la tasa mínima se situó en 22 por ciento y la máxima en 29 puntos. Y las tasas para créditos agrícolas pasaron de 26,02 a 26,05 puntos en promedio (máxima de 38 y mínima de 19,32 por ciento). En cuanto a las tasas que paga la banca por los depósitos del público, los movimientos fueron los siguientes: las tasas pasivas pasaron (en sus niveles máximos) de 13,38 a 13,40 por ciento para depósitos a 30 días; de 13,87 a 13,80 por ciento a 60 días; y de 14,50 a 14,57 por ciento a 90 días, lo que corrigió la ligera tendencia a la baja de los últimos dos meses. A su vez, la tasa promedio máxima para ahorros a 120 días pasó de 14,38 a 14,71 por ciento; 180 días, de 14,39 a 14,72 por ciento, y 360 días, de 13,98 a 14,43 por ciento. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio pasó de 9,91 a 9,72 por ciento, mientras que en activos líquidos se mantuvo en 8,09 por ciento. Simultáneamente, la overnight dominante mostró un nivel mínimo de 4 puntos y un máximo de 6,40 por ciento; la tasa mínima interbancaria osciló entre 4 y 6,50 por ciento, y la overnight máxima permaneció entre 8 y 15 por ciento. sciló entre 4 y 8 por ciento, y la overnight máxima permaneció entre 10 y 35 por ciento.

Papeles comerciales emisiones secas En emisiones de papeles comerciales, entre el 1° y el 17 de abril se lanzaron apenas dos de estos instrumentos. Aunque este mercado venía exhibiendo un ritmo particularmente lento desde los últimos nueve meses, al menos en ese lapso se había llegado a contabilizar no menos de nueve emisiones por mes. La situación excepcional del mes de abril, cuando se detectan tan sólo dos emisiones, está sujeta a la expectativa de los emisores frente al proceso electoral del próximo 28 de mayo. De las emisiones de este período, ambas correspondieron a programas iniciados en este año 2000. Asimismo, una emisión fue denominada en moneda nacional (correspondiente a la empresa Provencesa) y la otra en dólares (emitida por Electricidad de Caracas, al igual que dos emisiones en divisas del mes de marzo). En suma, el volumen de papeles comerciales introducidos en el período alcanzó un monto de 8 millardos de bolívares, más 15 millones de dólares. Esto indica que el segmento de emisiones en divisas sigue dinamizado, en tanto lo tradicional hasta hace poco había sido que las emisiones en divisas no pasaran más allá de los seis millones de dólares por mes, en el mejor de los casos. Para los papeles denominados en bolívares el rendimiento fue de 14, y contrasta con el rendimiento mínimo de 16 por ciento alcanzado en el último mes. La tasa de la emisión en divisa fue 7 por ciento. En cuanto a plazos de vencimiento, respondieron a 137 y 223 días, respectivamente.

Mercado cambiario devaluación sostenida Entre el primero y el 30 de abril la tasa cambiaria continuó exhibiendo su indetenible tendencia al alza. Después de que la cotización del dólar cerrara el mes de marzo en 670 bolívares por dólar, abril culminó con un tipo de cambio de 675,5 bolívares por dólar. Este desplazamiento se correspondió con una devaluación que en este período fue del orden de 0,82 puntos. Revela una tendencia devaluacionista ligeramente más desacelerada que la de marzo, cuando la depreciación de la moneda local fue de 1,25 por ciento. Paralelamente, este resultado indica que en los últimos doce meses la devaluación acumulada ha sido de 14,99 por ciento, lo que indudablemente se vincula con su correspondiente impacto inflacionario. Mientras, los precios petroleros continuaron registrando el ajuste hacia la baja que había sido esperado, y que proseguirá el mes entrante, tras la decisión de los países productores de incrementar los volúmenes de producción del crudo. La cesta petrolera venezolana alcanzó niveles de 21,35 dólares por barril para el día 14 de abril. Mientras, las reservas internacionales totales mostraron un revés a lo largo de abril, para caer de los 15 millardos a 14 millardos 428 millones de dólares.

Inflación metas difíciles La inflación del mes de abril fue de 1,5 por ciento, con lo que el índice de precios al consumidor acumuló 4,6 por ciento a lo largo del primer cuatrimestre del año (1,8 puntos porcentuales inferior a lo registrado en el mismo período del año anterior). Con estos resultados, el instituto emisor aspira cerrar el año con un índice inflacionario del orden de los 18 puntos. Mientras, la liquidez monetaria registró al día primero de abril un volumen de 12 millardos 730 millones de bolívares, lo que es 26 por ciento superior al nivel que se reportó el mismo mes del año anterior. Con este ritmo expansionista de la base monetaria, las perspectivas de lograr una reducción real en la tasa inflacionaria son escasas, principalmente porque la inflación esperada de 18 por ciento resulta considerablemente elevada si se combina con un escenario recesivo en la economía. Aunque para el 2000 se prevé una recuperación en el Producto Interno Bruto, ésta vendrá dada por la expansión monetaria (que podría incidir en un aumento de la presión inflacionaria) y no por una recuperación real de la economía. La meta que habrá que trazarse será controlar la expansión monetaria, reducir la inflación a menos de 10 por ciento anual, y dinamizar a la vez la economía. Variables nada fáciles de combinar adecuadamente y de manera simultánea.

Papeles emitidos por la nación la muerte de los tem En abril quedaban por vencer 70 millardos de bolívares en los descontinuados Títulos de Estabilización Monetaria. Con este volumen, más los papeles que vencerán este mes de mayo y en junio, los TEM terminarán de desaparecer del mercado nacional. En cuanto a los Títulos de la Deuda Pública Nacional (DPN) lanzados al mercado entre el 1° y el 14 de abril, se realizaron 15 ofertas a lo largo de tres jornadas. Los plazos oscilaron entre los 713 y 1.436 días. Simultáneamente, los montos ofertados totalizaron 47 millardos 30 millones de bolívares. De ese volumen de DPN se lograron adjudicar títulos por un monto de 45 millardos 930 millones de bolívares. Equivale a 97,66 por ciento del total de DPN lanzados en oferta. Los precios promedio ponderados estuvieron entre 99 y 100,5 por ciento. Las tasas nominales gravitaron entre 19,5 y 21,5 por ciento, a la vez que los rendimientos efectivos promedio se situaron entre 19,4030 y 21,7172 por ciento. Con relación a las Letras del Tesoro, entre el 1° y el 14 de abril no hubo emisiones. En total, a lo largo de todo el mes de abril el monto adjudicado por vencer en Letras del Tesoro ascendió a 103 millardos 653 millones de bolívares.

Mercado bursátil señal positiva En el mes de abril la Bolsa Valores de Caracas cerró con un Indice de Capitalización Bursátil de 5.535,06, tras haber cerrado el mes anterior en la franja de los 5.495,94 puntos. Esta corrección hacia el alza en el indicador bursátil es una señal positiva que lanza la Bolsa capitalina, aunque aún falta por remontar hacia la franja de los 6 mil puntos que se alcanzó en febrero último, y mucho más hacia el orden de los 8 mil puntos observados a finales de 1997. Un elemento que podría afectar positivamente al corro es la oferta pública de compra de acciones expresada por el consorcio estadounidense AES sobre 51 por ciento del capital accionario de La Electricidad de Caracas, papeles que junto a los de Cantv son las acciones favoritas de la Bolsa local y orientan los movimientos en la misma. De acuerdo con la oferta de AES, las acciones de La Electricidad recibirían un impulso al alza de al menos 80 por ciento (que es el precio plus que el consorcio estará dispuesto a pagar por encima de la cotización promedio de esos papeles en la rueda). Como contraparte, el escenario político del mes de mayo podría eclipsar esta posibilidad de alza, en tanto los inversionistas mantendrían la cautela mientras esperan por la definición del desenlace electoral y del programa económico del nuevo mandatario.

Fondos mutuales diversidad atractiva El mercado de fondos mutuales está atrayendo nuevos inversionistas frente a la mayor diversidad de alternativas que está presentando para el público. En ese sentido, esta diversificación permitirá una aproximación más precisa entre el perfil de cada inversor y las características de cada una de las carteras administradas. Para los inversionistas con una mayor tendencia hacia lo especulativo, los fondos mutuales concentrados en acciones de la Bolsa –o de renta variable– permitirán apuntar hacia un rendimiento más alto de acuerdo con los movimientos de la Bolsa, pero a la vez es el fondo mutual que presenta la mayor probabilidad de riesgo, por lo que sólo es recomendable para aquellos inversores que disponen de un excedente de recursos por el que no tienen una necesidad inmediata. Quienes prefieran arriesgarse menos y tengan un perfil más conservador, podrán optar por los fondos de renta fija, que pueden alcanzar rendimientos análogos a las mejores tasas que ofrezca el mercado financiero y el mercado de renta fija (como papeles comerciales y otros). También hay las alternativas de invertir en fondos denominados en divisas, si el inversor desea utilizar la colocación en moneda internacional como un valor refugio para su dinero. También en estos casos hay las posibilidades de invertir en renta fija (correspondiente por lo general a ADR y papeles del Tesoro de Estados Unidos) y renta variable, vinculada a la adquisición de acciones cotizadas en las Bolsas de Valores de mercados internacionales.