Indicadores del mes de Febrero de 2.000

Tasas de interés Pocos movimientos En el período del 1 al 21 de febrero las tasas de interés mostraron el siguiente comportamiento: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 37,73 a 37,89 por ciento (siendo la máxima 45 por ciento y la mínima 32 por ciento, al igual que en los últimos cinco meses); se mantuvo en 34,94 por ciento para créditos hipotecarios (máximos y mínimos entre 42 y 29 por ciento), y pasó de 33,85 a 33,99 por ciento para créditos comerciales (con máximo y mínimo entre 39 y 24 por ciento, al igual que en los últimos cinco meses). En relación con los créditos a tasas especiales para la pequeña y mediana empresa, la tasa activa promedio para la pyme se deslizó de 28,76 a 28,77 por ciento, mientras que la tasa mínima se situó en 22 por ciento y la máxima en 29 puntos. Y las tasas para créditos agrícolas pasaron de 29,04 a 27,73 puntos la tasa promedio (máxima de 39 y mínima de 22,25 por ciento). En cuanto a las tasas que paga la banca por los depósitos del público, los movimientos fueron los siguientes: las tasas pasivas pasaron (en sus niveles máximos) de 14,21 a 13,67 por ciento para depósitos a 30 días; de 14,71 a 14,22 por ciento a 60 días; y de 15,14 a 14,70 por ciento a 90 días. A su vez, la tasa promedio máxima para ahorros a 120 días fue de 14,59 por ciento; 180 días, 14,68 por ciento, y 360 días, 14,39 por ciento. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio pasó de 10,36 10,09 por ciento, mientras que en activos líquidos se desplazó de 8,64 8,45 por ciento. Simultáneamente, la overnight dominante mostró un nivel mínimo de 4,2 puntos y un máximo de 5,1 por ciento; la tasa mínima interbancaria osciló entre 3 y 4 por ciento, y la overnight máxima permaneció entre 8 y 10 por ciento.

Papeles comerciales Emisiones flojas nEn emisiones de papeles comerciales, entre el 1 y el 21 de febrero se lanzaron nueve emisiones de estos instrumentos. Al igual que en los últimos siete meses, el número de programas de emisiones de papeles comerciales continuó observando un ritmo relativamente lento. De las emisiones del mes de febrero, una correspondió a programas iniciados en 1998, una a programas de este año 2000, y el resto a 1999. De este volumen de emisiones en el período, ocho fueron denominadas en moneda nacional y una en dólares. En suma, el volumen de papeles comerciales emitidos en el período alcanzó un monto de 28 millardos 200 millones de bolívares, más 2 millones de dólares. Los volúmenes de emisiones y la cantidad de programas siguen siendo expresivos de la expectativa que impera en el país en relación con el desempeño macroeconómico del año. Para los papeles en bolívares, el rendimiento mínimo fue de 16 y máximo de 23 por ciento. La tasa de las emisiones en divisa fue de 6,5 por ciento. En cuanto a plazos de vencimiento, el grueso de las emisiones lo fijó entre 60 y 144 días.

Mercado cambiario Devaluación rápida Entre el primero y el 28 de febrero la tasa cambiaria continuó exhibiendo su sostenida tendencia al alza. Después de que la cotización del dólar cerrara el mes de enero en 656 bolívares, al 28 de febrero culminó en 661,75. Este desplazamiento se correspondió con una devaluación que en este período fue del orden de 0,88 por ciento. Aunque en términos relativos esta devaluación es mesurada, por ser inferior a un punto porcentual, en términos absolutos representa un mayor impacto, dado que pequeños porcentajes aplicados a cifras mayores significarán desplazamientos absolutos perceptiblemente más representativos. A su vez, este resultado indica que en los últimos 12 meses la devaluación acumulada ha sido de 14,69 por ciento. En el mismo período del año anterior (febrero 1999 contra febrero 1998) la devaluación acumulada había sido de 12,26 puntos. A la vez, los precios petroleros registraron una nueva alza: la cesta petrolera venezolana alcanzó niveles de 25,92 dólares por barril para el día 18 de febrero. Mientras, las reservas internacionales totales mantuvieron sus niveles para exhibir durante la primera semana de febrero un volumen de 15 millardos 274 millones de dólares.

Inflación La mayor baja en varios años La inflación de los próximos meses se verá significativamente influida por el efecto que tendrá en la expansión monetaria los ajustes salariales pendientes para este año, las nuevas inversiones en infraestructura y obras públicas en su mayoría ocasionadas por la tragedia de diciembre último, el incremento del gasto público para la atención de las necesidades sociales, y un mayor endeudamiento público que también se verá reflejado en el incremento de la masa dentro del sistema monetario, que durante la primera semana de febrero ya estaba en niveles de 12 billones 475 millardos de bolívares, lo que equivale a un crecimiento de 21,91 por ciento. Esta expansión monetaria refleja la distorsión aún no corregida en el comportamiento de la liquidez, que en economías estables no pasa de ser de 4 o 6 por ciento anual. La posibilidad de mantener este año el índice inflacionario en el nivel de 20 puntos arrojado el año pasado sólo se concretará si se dispone de un programa económico coherente, que integre las medidas necesarias de control fiscal y de la liquidez del sistema, entre otros aspectos.

Papeles emitidos por la nación Venta total nEntre el 1 y el 28 de febrero se realizaron 19 ofertas de Títulos de la Deuda Pública Nacional (DPN) a lo largo de cinco jornadas. Los plazos oscilaron entre 535 y 1.432 días. A su vez, los montos ofertados totalizaron 143 millardos 337 millones de bolívares. De ese volumen de DPN se lograron adjudicar títulos por un monto de 90 millardos 508 millones de bolívares. Equivale a 63,14 por ciento del total de DPN lanzados en oferta. Los precios promedios ponderados estuvieron entre 95,3750 y 98,8800 por ciento. Las tasas nominales gravitaron entre 24,50 y 27,79 por ciento, a la vez que los rendimientos efectivos promedios se situaron entre 25,1414 y 29,1376 por ciento. En relación con las Letras del Tesoro emitidas en el período, hubo dos ofertas a lo largo de dos jornadas. Los plazos fueron de 91 días. Los montos ofertados sumaron 41 millardos 500 millones de bolívares, de los cuales se adjudicó la totalidad de la oferta. Los precios promedios ponderados estuvieron en 97,0584 y 97,4508, mientras que los rendimientos efectivos promedios fueron de 11,99 y 10,3486 por ciento.

Mercado bursátil Hay que esperar A la jornada del 28 de febrero, la Bolsa Valores de Caracas cerró con un Indice de Capitalización Bursátil de 5.770,51, tras haber cerrado el mes anterior en la franja de 5.254,78 puntos. Las noticias que en el período impactaron positivamente al corro tuvieron que ver con los anuncios sobre la derogación inmediata del impuesto al débito bancario para transacciones bursátiles, y su definitiva eliminación en mayo, más la reducción en un punto de la tasa del impuesto al valor agregado. Mientras, la recuperación sustancial de la Bolsa capitalina estará sujeta a la reactivación de la economía durante el año, para lo cual será necesario disponer de un programa económico gubernamental que arroje señales certeras al mercado sobre cuál será el rumbo macroeconómico de la economía en el corto, mediano e incluso largo plazo. No obstante, algunas empresas estarán detectando las posibilidades de penetrar mercados en el país o de expandir negocios, aun en un escenario tan poco preciso como el actual, pero esta será una tendencia no necesariamente mayoritaria. A partir de la reactivación económica podrá moverse la intermediación de capitales en el mercado, y ese será el verdadero impulso requerido por el corro capitalino.

Fondos mutuales Lentos rendimientos Las alternativas de invertir en fondos mutuales podrían ser atractivas para las carteras administradas cuyas inversiones están preponderantemente concentradas en acciones. Se debe a que la mayoría de las acciones que se cotizan en la Bolsa aún muestran bajos precios, por lo que eventualmente sería una atractiva posibilidad de toma de posiciones, siempre y cuando se esperen ganancias en el largo plazo, dado que la Bolsa de Valores arroja ligeras alzas para volver a retroceder. En ese escenario, las ganancias para fondos dedicados a acciones de la Bolsa sólo se registrarían al cabo de dos o cuatro años. Mientras, la recuperación y percepción de ganancias para aquellos inversionistas que realizaron colocaciones en estos fondos antes de la caída que registró la Bolsa a finales de 1997 y comienzos de 1998, también podría concretarse en el mediano o largo plazo. En cuanto a los fondos concentrados en renta fija, las bajas tasas de interés de los instrumentos del mercado financiero podrían desincentivar esta colocación, aunque seguiría siendo una alternativa interesante para aquellos inversionistas más conservadores. Otra posibilidad serían los fondos denominados en divisas, que además de ofrecer la posibilidad de percibir rendimiento ofrecen la inversión en divisa como valor refugio.