NOVIEMBRE 1.999
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Indicadores del mes de Diciembre 1999

Tasas de interés No hay sorpresas En el período del 1 al 13 de diciembre, las tasas de interés mostraron el siguiente comportamiento: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 37,17 a 37,23 por ciento (siendo la máxima 45 por ciento y la mínima 32 por ciento, al igual que en los últimos tres meses); se desplazó de 34,4 a 34,71 por ciento para créditos hipotecarios (máximos y mínimos entre 42 y 29 por ciento), y se mantuvo en 33,65 por ciento para créditos comerciales (con máximo y mínimo entre 39 y 24 por ciento, al igual que en los últimos tres meses). En relación con los créditos a tasas especiales para la pequeña y mediana empresa, la tasa activa promedio para la pyme fue 28,76 por ciento (repitió el mismo nivel de octubre y noviembre), mientras que la tasa mínima se situó en 22 por ciento y la máxima en 29 puntos. Y las tasas para créditos agrícolas pasaron de 30,23 a 29,37 puntos la tasa promedio (máxima de 39 y mínima de 22,26 por ciento). En cuanto a las tasas que paga la banca por los depósitos del público, los movimientos fueron los siguientes: las tasas pasivas pasaron (en sus niveles máximos) de 13,86 a 14,01 por ciento para depósitos a 30 días; de 14,32 a 14,53 por ciento a 60 días; y de 14,60 a 14,87 por ciento a 90 días. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio pasó de 10,61 10,48 por ciento, mientras que en activos líquidos se desplazó de 8,91 a 8,82 por ciento. Simultáneamente, la overnight dominante mostró un nivel mínimo de 3,50 puntos y un máximo de 4,80 por ciento; la tasa mínima interbancaria osciló entre 3 y 4 por ciento, y la overnight máxima permaneció entre 8 y 14 por ciento.

Papeles comerciales Ritmo de tortuga En emisiones de papeles comerciales, entre el 1 y el 13 de diciembre se lanzaron 11 emisiones de estos instrumentos, frente a 10 introducidas entre el 1 y el 29 de noviembre. Como en los últimos seis meses, el número de programas de emisiones de papeles comerciales observó un ritmo relativamente lento. De las emisiones de diciembre, 10 pertenecen a programas iniciados en 1999, mientras que solo una corresponde a un programa de 1998. De las 11 emisiones del período, 10 fueron denominadas en moneda nacional y una en dólares. En suma, el volumen de papeles comerciales emitidos en el período alcanzó un monto de 31 millardos 200 millones de bolívares, más 2 millones de dólares. Representa una recuperación en cuanto al monto emitido respecto al mes de noviembre, cuando la cifra osciló aproximadamente a la mitad de lo reflejado en este período de diciembre. Para los papeles en bolívares, el rendimiento mínimo fue de 17,75 y máximo de 21 por ciento. La tasa de la emisión en divisa fue 6,4 por ciento. En cuanto a plazos de vencimiento, el grueso de las emisiones lo fijó entre 90 y 179 días.

Mercado cambiario Sigue la estabilidad Entre el primero y el 22 de diciembre la tasa cambiaria prosiguió con su tendencia al alza. Después de que la cotización del dólar cerrara el mes de octubre en niveles de 638,95, al 22 de diciembre alcanzó un precio de 645. Este desplazamiento se correspondió con una devaluación que en este período fue del orden de 0,95 por ciento (la de noviembre fue de 1,14 por ciento, mientras que la de octubre se situó en 0,68 por ciento). Frente a estos niveles de cotización, los desplazamientos porcentuales van adquiriendo un mayor impacto en términos absolutos. Simultáneamente, este resultado indica que entre el primero de enero y el 22 de diciembre la devaluación acumulada ha sido de 13,96 por ciento. En el mismo período del año anterior la devaluación acumulada había sido de 12,05 puntos. A la vez, los precios petroleros registraron una nueva alza: la cesta petrolera venezolana alcanzó niveles de 23,44 dólares por barril para el día 10 de diciembre. Mientras, las reservas internacionales totales volvieron a reposicionarse para exhibir durante la última semana de noviembre niveles de 15 millardos 721 millones de dólares.

Inflación Se detiene Al 22 de diciembre de 1999 se tenían las siguientes lecturas del indicador inflacionario: luego de que noviembre cerrara con un índice de precios al consumidor de 1,5 puntos, la inflación acumulada de 1999 se situaba en 18,1 por ciento, mientras que se registraba una inflación puntual de 20,1 por ciento, y una inflación anual promedio de 23,9 por ciento. A su vez, la liquidez monetaria, desafortunadamente, logró romper la barrera de los 12 billones de bolívares, para ubicarse el 26 de noviembre en 12 billones 89 millardos de bolívares. En cuanto al escenario para el año que entra, la catastrófica tragedia ocurrida en el país el 15 de diciembre, y referida a las inundaciones y deslizamientos que sufrieron diversos estados del país, principalmente Vargas y Miranda, requerirá del direccionamiento de cuantiosas sumas no solamente para atender las necesidades de las familias que quedaron damnificadas, sino también para iniciar las labores de infraestructura para comenzar el rescate físico de las zonas afectadas. Estas erogaciones necesarias tendrán, obviamente, alguna incidencia en el comportamiento de la tasa inflacionaria del año 2000. Por ello, será necesario mantener una máxima disciplina fiscal, de manera de no desbordar los indicadores macroeconómicos que sin duda afectarían a la población, y no agregar mayores presiones inflacionarias por el lado de un elevado gasto público que vaya más allá de las que necesariamente habrá que hacer para enfrentar con eficiencia esta emergencia nacional.

Papeles emitidos por la nación Pocos papeles Entre el 1 y el 13 de diciembre, el Banco Central no ofertó Títulos de Estabilización Monetaria (TEM). De hecho, las últimas emisiones que hizo de estos instrumentos tienen fecha 10 de noviembre. Con relación a los Títulos de la Deuda Pública Nacional (DPN), en el período se realizaron ocho ofertas en cuatro jornadas. Los plazos oscilaron entre 336 y 532 días. A su vez, los montos ofertados totalizaron 350 millardos 820 millones de bolívares. De ese volumen de DPN se adjudicaron títulos por un monto de 60 millardos 630 millones de bolívares. Equivale a 17,28 por ciento del total de DPN lanzados en oferta. Los precios promedio ponderados estuvieron entre 89 y 94,9051 por ciento. Las tasas nominales gravitaron entre 20 y 23 por ciento, a la vez que los rendimientos efectivos promedios se situaron entre 22,0663 y 24,3386 por ciento. En relación con las letras del Tesoro emitidas en el período, hubo tres ofertas a lo largo de tres jornadas. Los plazos fueron de 20; 21 y 26 días. Los montos ofertados sumaron 130 millardos 38 millones de bolívares, mientras que el total adjudicado fue de 90 millardos 219 millones de bolívares. Equivale a 69,38 por ciento del total ofertado. Los precios promedios ponderados estuvieron entre 99,4702 y 99,5320, mientras que los rendimientos efectivos promedios oscilaron entre 7,27 y 8,46 por ciento.

Mercado bursátil Compradores escasos La Bolsa Valores de Caracas experimentó una drástica caída entre el día 14 de diciembre (el día previo a la catástrofe que afectó a varios estados del país) y el 20 de diciembre, que fue la jornada cuando volvió a abrir el corro luego de la tragedia. El corro capitalino venía mostrando un Indice de Capitalización Bursátil general de 5,353,26 puntos, y tras el desastre ocurrido en la nación cayó a 4.885,09 puntos. Sin embargo, para la jornada del 22 de diciembre de 1999 ya el Indice se había recuperado a 5.012,63 puntos. Ciertamente, el mercado bursátil, vulnerable al nerviosismo, fue afectado momentáneamente por el desastre natural ocurrido; y probablemente no tanto a causa de la eventual presencia de nerviosismo en el mercado, sino más bien por la ausencia de compradores y ofertantes en una jornada en que el país estaba volcado a ayudar y solidarizarse directamente con lo sucedido. En todo caso, es de esperarse que la bolsa tienda a mantener la recuperación que venía registrando en los últimos meses, dado que las inversiones no estarían afectadas por la catástrofe ocurrida, y más bien el corro caraqueño podrá ser un escenario útil para la intermediación de los capitales necesarios para la reconstrucción del país.

Fondos mutuales apostar por la renta fija El mercado de fondos mutuales comenzó a impulsar diversas estrategias de mercadeo para motorizar el interés de los inversionistas por estos instrumentos. Dado que las ganancias en el corto y mediano plazo han sido negativas principalmente en los fondos de renta variable, se han mostrado los rendimientos totales que han tenido distintas carteras administradas desde el inicio de sus operaciones. Esto ha subrayado el mensaje de que las inversiones en fondos mutuales deben ser a largo plazo, de manera de percibir ganancias reales aun cuando en momentos coyunturales puedan registrarse reveses en el comportamiento de los rendimientos. En ese sentido, se recalca una vez más la importancia de que el inversionista defina cuál es su perfil antes de hacer una colocación en estos instrumentos. En general, el inversionista debe disponer de un excedente de ahorro del cual no necesite disponer, sino que más bien quiera hacerlo crecer en algún tipo de inversión de largo plazo. Segundo, de acuerdo con el carácter conservador o no, deberá analizar si lo que más se adecua a él es la inversión en fondos mutuales de renta variable (que por su naturaleza implican un mayor riesgo) o de renta fija (que aunque tiendan a registrar menores rendimientos, ofrecen una seguridad relativamente mayor). La tercera decisión apunta a definir si se desea realizar esa colocación en moneda nacional o en divisas, y, en caso de ser esta última la alternativa elegida, deberá, como se explicó anteriormente, decidir si su perfil de inversionista se corresponde con el riesgo implícito en un portafolio de acciones o de papeles de renta fija. De momento, esas son las opciones que presenta el mercado local de fondos mutuales, y las tomas de posiciones deberán atender al menos estas indicaciones.