JULIO-AGOSTO
1999

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Indicadores del mes de Mayo 1999

PAPELES COMERCIALES EMISIONES LENTAS En emisiones de papeles comerciales, entre el 1 y el 28 de junio, se realizó el lanzamiento de tan sólo nueve emisiones de estos títulos, de las que seis correspondieron a programas iniciados en el año 1998, mientras que las dos restantes correspondieron a una primera, segunda y tercera serie de programas de emisiones del año actual. Totalizando, el volumen de papeles comerciales emitidos en el período alcanzó un monto de 8 millardos 200 millones de bolívares para siete emisiones denominadas en moneda nacional, además de las dos emisiones denominadas en divisas por un total de 6 millones de dólares. Estos papeles comerciales denominados en moneda nacional arrojaron un rendimiento mínimo de 19 por ciento (lo que sigue reflejando una pequeña tendencia hacia el descenso de las tasas de estos instrumentos) y una tasa de interés máxima de 25 por ciento. Las emisiones en dólares fijaron una tasa de 6,06 puntos.

PAPELES EMITIDOS POR LA NACION COLOCACION COMPLETA En junio el Banco Central ofertó solamente 30 millardos de bolívares en Títulos de Estabilización Monetaria, monto que colocó en su totalidad. La mitad de ese volumen es a plazo de 269 días, con una tasa de 20,15 por ciento. Mientras, la otra mitad es a 358 días, con una tasa de interés de 20,63 por ciento. En cuanto a los Títulos de Deuda Pública Nacional, en la primera semana del mes se ofertaron 1,75 millardos de bolívares en estos papeles, con una colocación total, a 1.316 días de vencimiento y una tasa nominal de 29,3 por ciento. En los días sucesivos se realizaron doce ofertas de TDPN por un monto consolidado de 570 millardos 10 millones de bolívares, colocando un total de 218 millardos 270 millones de bolívares.

MERCADO CAMBIARIO ALZA SOSTENIDA A lo largo del mes de junio, la tasa cambiaria prosiguió su tendencia al alza, siguiendo un movimiento ascendente que podría calificarse de mesurado. Incluso durante este período el tipo de cambio llegó a retroceder en algunas jornadas, para luego volver hacia una ligera alza. Luego de que el precio del dólar cerrara el mes de mayo en niveles de 598,5 bolívares, al 30 de junio la cotización de la divisa cerró en 606 bolívares. Ello se corresponde con una devaluación que en el mes fue del orden de 1,25 por ciento. Ello indica, a su vez, que a lo largo del primer semestre del año la devaluación ha sido del orden de 7,07 por ciento. Paralelamente, las reservas internacionales totales experimentaron en las dos primeras semanas de junio un nuevo reposicionamiento, al ascender al orden de los 14 millardos 808 millones de dólares. Se corresponde con el nivel más alto alcanzado por las reservas durante el primer semestre de este año. En cuanto al precio del petróleo, la cesta venezolana superó la franja de 14,31 dólares por barril, en contraste con los 8,03 dólares con que arrancó el año 1999.

BOLSA RECUPERACION La Bolsa Valores de Caracas cerró el mes de junio en 5.367,41 puntos, con lo que se revela un descenso de 3 por ciento en relación con el nivel alcanzado por el indicador bursátil en el mes de mayo. Durante todo el mes de junio el nivel máximo alcanzado por el Indice Caracas se situó en 5.848,01 puntos, mientras que el mínimo fue de 5.367,41 puntos. Prosiguió observándose la tendencia hacia un tímido nivel en el Indice Bursátil Industrial, que concluyó el mes en la franja de los 4.968,78 puntos, mientras que el Indice Bursátil Financiero culminó el período en niveles de 8.453,61 puntos. Aunque en junio se detectó una leve baja relacionada con el comportamiento que tuvo la Bolsa en el mes de mayo, a lo largo del primer semestre el Indice de Capitalización Bursátil ha logrado una notoria recuperación, al remontar una variación positiva de 12,1 por ciento. Paralelamente, el volumen total negociado en el corro capitalino durante el mes de junio alcanzó 43 millardos 561 millones de bolívares, lo cual representa una disminución de 60,8 por ciento frente al volumen negociado en el mes de mayo, que fue de 111 millardos 177 millones de bolívares. De acuerdo con el monto total negociado en la rueda caraqueña durante el primer semestre del año actual, éste alcanzó un volumen de 331 millardos 469 millones de bolívares.

INFLACION RECESION AL MANDO A lo largo del primer semestre del año actual se logró situar una desaceleración en la tasa inflacionaria anual. La inflación del mes de junio fue de 1,5 puntos, lo que se corresponde con un descenso de 0,5 puntos porcentuales respecto a la inflación de mayo, pero que a su vez es mayor en 0,2 puntos a la inflación de junio de 1998. Para el primer semestre de 1999 la inflación acumulada es de 10,1 por ciento, en contraste con la inflación de 15,4 puntos del mismo período del año anterior. No obstante, esta baja inflación se presenta en un contexto en el cual el nivel de los precios del petróleo se muestra recuperado en relación con el escenario del año pasado, y donde se continúa prolongando una situación recesiva en materia económica. Simultáneamente, la liquidez presente en el sistema monetario prosiguió su ritmo ascendente para situarse para el 11 de junio en niveles de 10 billones 320 millardos de bolívares, lo que denota un crecimiento de la liquidez del orden de 14,6 por ciento.

FONDOS MUTUALES APOSTAR AL LARGO PLAZO Luego de que las carteras administradas más afectadas (es decir, aquellas que concentran total o en buena parte sus inversiones en acciones de la bolsa) por el descenso del mercado bursátil desde finales de 1997 lograran en los dos últimos dos meses una pequeña recuperación, en junio mostraron cierto movimiento en retroceso, en tanto la recuperación de la bolsa capitalina no logra sostenerse consecuentemente. A la vez, los fondos mutuales concentrados en inversiones de renta fija, aunque siguen siendo un refugio válido para aquellos inversores más conservadores, han visto disminuir sus rendimientos a partir de la tendencia hacia la baja de los tipos de interés presentes en el mercado financiero. Al mismo tiempo, el comportamiento de aquellas carteras administradas concentradas en renta fija en moneda extranjera aún presenta ligeras pérdidas (en términos absolutos) para aquellos inversores que tomaron posiciones a comienzos del año pasado, y que han percibido los descensos de las tasas de interés internacionales que han venido sucediéndose desde entonces. Para recuperar las inversiones hechas con algún margen de ganancia habrá que mantener posiciones durante un plazo medianamente prolongado.

MERCADO BANCARIO SPREAD MORTAL En el período del 1 al 28 de junio las tasas de interés prosiguieron su tendencia hacia un leve ajuste a la baja, aunque en menor proporción a la observada en meses anteriores. En ese lapso, los rendimientos bancarios se desplazaron de la siguiente manera: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 46,32 a 45,41 por ciento; de 43,36 a 43,09 por ciento para créditos hipotecarios, y de 43,31 a 42,08 por ciento para créditos comerciales. Aunque prosigue el descenso, en los tipos de interés activos aún resultan elevados, al igual que el diferencial entre tasas activas y pasivas. Sobre estas últimas, y siguiendo la tendencia a la baja, las tasas pasivas pasaron en el mes de junio (en sus niveles máximos) de 21,46 a 18,45 por ciento para depósitos a 30 días; de 21,72 a 18,95 por ciento a 60 días; y de 21,90 a 19,13 por ciento a 90 días. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio bajó de 17,31 a 15,33 por ciento, mientras que en activos líquidos se desplazó de 12,42 a 11,08 por ciento. Mientras, la overnight dominante mostró un nivel mínimo de 5 puntos y un máximo de 17,4 por ciento; la tasa mínima interbancaria fluctuó entre 4 y 5 por ciento, y la overnight máxima osciló entre 10 y 20 por ciento.