MAYO-JUNIO
1999

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Indicadores del mes de Abril 1999

BOLSA alza récord La Bolsa Valores de Caracas cerró el mes de abril de 1999 con un Indice de Capitalización General en niveles de 5.514,76 puntos, para un alza récord en el período de 33,4 por ciento frente al cierre del mes de marzo. Este resultado coloca por primera vez en los últimos diez meses al indicador bursátil por encima de la franja de 5.000 puntos, incluso pudiéndose encumbrar hacia niveles de 6.000 puntos, si la rueda capitalina reacciona positivamente a las medidas macroeconómicas anunciadas en el mercado de la Ley Habilitante otorgada al Ejecutivo. En principio algunos estímulos al corro podrían provenir del hecho de que el ritmo de devaluación de la moneda local sigue siendo moderado a la vez que las reservas internacionales continúan fortaleciéndose. También los signos arrojados por el Ejecutivo sobre la necesidad de optimizar la administración tributaria, teniendo en mente el requerimiento de mantener la disciplina fiscal en el gasto público. Al mismo tiempo, el descenso en la tasa inflacionaria que podría producirse este año, y que estaría en el orden de los 9 puntos, junto a una paulatina baja de las tasas de interés bancarias y la defensa de los precios petroleros, podrían incentivar al corro. Algunos factores que serán necesarios para la recuperación de la Bolsa de Caracas serán la atracción de nueva inversión extranjera al país, y la superación de los impactos percibidos ante la crisis financiera mundial.	MERCADO CAMBIARIO Subiendo la escalera Luego de que la cotización del dólar cerrara el mes de marzo último en niveles de 583,25 bolívares por dólar, al finalizar el mes de abril de 1999 hubo nuevamente un sostenido ajuste al alza, hasta llegar a un precio situado en la franja de los 592 bolívares por dólar. En síntesis, este movimiento arroja cuentas sobre una devaluación en abril de 1,5 por ciento, mientras que la devaluación de marzo fue de 1,26 por ciento. A la vez que se produjo esta alza en la cotización del dólar, las reservas internacionales totales experimentaron en el mes una interesante recuperación, para enrumbarse nuevamente hacia la barrera de los 14 millardos de dólares. Al 29 de abril, el volumen total de reservas estaba en el orden de los 13 millardos 973 millones de dólares, lo cual es un indicio positivo si se considera que simultáneo a este reposicionamiento de las reservas se prosiguió con el desplazamiento en la tasa cambiaria. Este volumen de reservas permite hacer frente a más de un año de compromisos financieros de la república.
INFLACION volver al pasado La inflación del cuarto mes de 1999 se situó en un índice de 1,1 por ciento, lo cual representa un descenso de 0,1 puntos respecto al índice del mes anterior. Se trata de la inflación mensual más baja detectada desde enero de 1989, cuando también (un año y un trimestre atrás) el nivel alcanzado fue de 1,1 por ciento. A su vez, la inflación de los últimos 12 meses (abril de 1998 a abril de 1999) fue de 24,9 por ciento: alentadoramente inferior a la inflación acumulada entre marzo de 1998 y marzo de 1999, que fue de 28,5 por ciento. Con el resultado de abril la inflación acumulada en el primer cuatrimestre de 1999 asciende a de 6,4 por ciento en lo que va de año, lo que en proyección podría arrojar una expectativa inflacionaria de 21 por ciento para todo 1999.	MERCADO BANCARIO ajuste hacia abajo A lo largo del mes de abril las tasas de interés prosiguieron su tendencia hacia un leve ajuste hacia la baja. En el período, los rendimientos bancarios se desplazaron de la siguiente manera: la tasa promedio del crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 48,19 a 46,87 por ciento; de 47,08 a 43,80 por ciento para créditos hipotecarios, y de 46,43 a 43,87 por ciento para créditos comerciales. A pesar de la continuación de este tránsito hacia la baja, todavía estos tipos de intereses resultan elevados, dado que es poco probable que exista una inversión productiva que pueda generar un retorno de más de 43 puntos en un año. Siguiendo la tendencia a la baja, las tasas pasivas pasaron en el mes de abril (en sus niveles máximos) de 25,10 a 22,22 por ciento para depósitos a 30 días; de 25,69 a 22,58 por ciento a 60 días; y de 25,94 a 22,87 por ciento a 90 días. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio bajó de 20,50 a 18,31 por ciento, mientras que en activos líquidos se desplazó de 14,15 a 12,81 por ciento. Mientras, la overnight dominante mostró (hasta el 23 de abril) un nivel mínimo de 5 puntos y un máximo de 8,1 por ciento; la tasa mínima interbancaria fluctuó entre 4 y 5 por ciento, y la overnight máxima osciló entre 6 y 14 por ciento.
PAPELES EMITIDOS POR LA NACION tem en caída Los Títulos de Estabilización Monetaria emitidos por el Banco Central abrieron el mes de abril de 1999 con tasas de 23,78 por ciento para papeles con vencimiento a 178 días (frente a una tasa de 35,91 de la primera subasta de marzo); 24,46 por ciento para TEM con vencimiento a 268 días (contrasta con el anterior 37,48 por ciento); y 25,12 por ciento a 351 días (frente a 39,14 por ciento). En las tres primeras semanas del mes se mantuvieron emisiones con estas tres alternativas de plazos de vencimiento. El Banco Central lanzó al mercado títulos por 360 millardos de bolívares, logrando adjudicar la totalidad de este monto.	PAPELES COMERCIALES Nuevas emisiones En emisiones de papeles comerciales, entre el 1 y el 23 de abril se observó cierta reactivación en el ritmo de emisiones de estos instrumentos de renta fija del mercado de capitales. A diferencia de lo que venía registrándose en el primer trimestre del año, cuando las emisiones se correspondieron totalmente con series de programas del año anterior, en abril comenzaron a lanzarse las primeras series de 1999. No obstante, continúa cierta brecha entre los programas de emisiones que haya podido aprobar la Comisión Nacional de Valores en 1999 y la fecha en que éstos comienzan a materializarse. Mientras, el volumen de papeles comerciales emitidos entre el 1 y el 23 de abril totalizó 8 millones de dólares en papeles denominados en divisas, y 46 millardos 580 millones de bolívares. En el caso de los papeles denominados en divisas, la tasa de interés retornó a la franja de 6,76 por ciento (en los meses precedentes sólo en marzo bajó a 6 por ciento). A su vez, los papeles comerciales denominados en moneda nacional arrojaron un rendimiento mínimo de 20,5 por ciento y un máximo de 27,5 por ciento, mientras que en abril las tasas estuvieron entre 28 y 34,75 por ciento. FONDOS MUTUALES leve recuperación En el mes de abril comenzó a registrarse una leve recuperación en las carteras administradas concentradas total o parcialmente en la inversión en acciones de la Bolsa de Valores. Este comportamiento se observó principalmente en las dos últimas semanas del mes, cuando también se produjo un alza interesante en el indicador bursátil de la Bolsa capitalina. Sin embargo, una recuperación total de estos portafolios sólo podrá reportarse en el mediano plazo, no de inmediato. A su vez, las carteras administradas con colocaciones totales o parciales en instrumentos de renta fija y del mercado financiero han comenzado a presentar una reducción en su ritmo de ganancias, aun cuando sus respectivos rendimientos continúan en niveles reales positivos, sobre todo frente a la desaceleración de la tasa inflacionaria que se ha venido observando. Es decir, el descenso en las ganancias reportadas por los fondos mutuales especializados en renta fija ha tenido que ver con el descenso de las tasas de interés bancarias, pero aún siguen generando ganancias a sus inversionistas, sólo que en una menor medida.