ABRIL-MAYO
1999

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Indicadores del mes de Marzo

o 1999

BOLSA terreno ganado La Bolsa Valores de Caracas cerró el mes de marzo 1999 con un Indice de Capitalización General en niveles de 4.133,89 puntos. Además de lograr remontar nuevamente la franja de los 4.000 puntos, este resultado indica que el mercado bursátil capitalino alcanzó una recuperación en el mes de 32,22 puntos, equivalentes a un alza en el período de 8,48 por ciento. Aunque se trata de una recuperación moderada, lo más importante en los próximos meses será que la Bolsa caraqueña logre mantener los niveles remontados; es decir, será indispensable que los puntos recuperados por el corro no sean posteriormente perdidos, de manera que el alza, aunque moderada, se corresponda realmente con un progresivo restablecimiento de los niveles que exhibía este mercado a finales de 1997, cuando el Indice de Capitalización estuvo por encima de los 8.000 puntos. No obstante, entre los factores que retrasan esta mejoría figura la compleja situación de la economía y las finanzas mundiales, la extrema sensibilidad de los mercados a las noticias internacionales sobre altibajos en otros mercados remotos, el comportamiento de las tasas bancarias de interés, y la confianza que pueda generar la política macroeconómica nacional, principalmente.	MERCADO CAMBIARIO leve ajuste Después de que el precio del dólar cerrara el mes de febrero último en niveles de 576 bolívares por dólar, al culminar el mes de marzo de 1999 hubo nuevamente un paulatino ajuste al alza, hasta cerrar en la franja de los 583,25 bolívares por dólar. En suma, este movimiento concreta una devaluación en el mes de 1,26 por ciento, mientras que la devaluación de febrero fue de 0,48 por ciento. Este movimiento coloca a la divisa en una cotización a niveles arrojados en agosto de 1998. En marzo el precio de la divisa llegó a superar la barrera de los 584 bolívares por dólar, para luego retroceder nuevamente. En cuanto a las reservas internacionales totales, su nivel culminó el mes en volúmenes inferiores a los 13,5 millardos de dólares, detectándose en el mes un nivel ponderado y aproximado a los 13 millardos 480 millones de dólares, frente a 15 millardos 796 millones de dólares registrados el mismo mes del año anterior. A pesar del descenso, este volumen continúa siendo suficiente para cubrir poco más de un año de las necesidades financieras de la nación. Mientras, los precios de la cesta petrolera venezolana fluctuaron en marzo entre 8,85 y niveles de casi 12 dólares por barril, luego de nuevos acuerdos internacionales, motorizados por Venezuela, para defender los precios a partir de recortes en la producción.
INFLACION ligero descenso La inflación del tercer mes de 1999 se situó en un índice de 1,2 por ciento, lo cual representa un descenso de 0,5 puntos respecto al índice del mes anterior. Se trata de la inflación mensual más baja detectada desde enero de 1989, cuando el nivel alcanzado fue de 1,1 por ciento. A su vez, la inflación de los últimos 12 meses fue de 28,5 por ciento. Respecto a febrero de 1999, la inflación de marzo muestra un descenso de 0,5 puntos.	MERCADO BANCARIO tasas en baja Al cierre del mes de marzo, las tasas de interés reforzaron su tendencia hacia un leve ajuste hacia la baja. En el período, los rendimientos bancarios se desplazaron de la siguiente manera: la tasa del crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 50,58 a 48,19 por ciento; de 48,86 a 47,08 por ciento para créditos hipotecarios, mientras que por el contrario hubo un repunte en las tasas para créditos comerciales, que pasaron de 43,29 a 46,43 por ciento. Del mismo modo que en el período anterior, aunque estas tasas son menores a las observadas en febrero todavía representan tipos de intereses elevados, dada la dificultad de que una inversión productiva genere un retorno del orden de 46 puntos en un año. Por su parte, las tasas pasivas pasaron en el mes de marzo (en sus niveles máximos) de 27,86 a 25,10 por ciento para depósitos a 30 días; de 28,31 a 25,69 por ciento a 60 días; y de 28,55 a 25,94 por ciento a 90 días. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio cayó de 20,69 a 20,50 por ciento, mientras que en activos líquidos se desplazó de 15,85 a 14,15 por ciento. Mientras, la overnight dominante mostró (hasta el 21 de marzo) un nivel mínimo de 5 puntos y un máximo de 6,30 por ciento; la tasa mínima interbancaria fluctuó entre 5 y 7 por ciento, y la overnight máxima osciló entre 5 y 20 por ciento.
PAPELES EMITIDOS POR LA NACION adjudicación completa Los Títulos de Estabilización Monetaria emitidos por el Banco Central abrieron el mes de marzo de 1999 con tasas de 35,91 por ciento con vencimiento a 178 días; 37,48 por ciento para TEM a 268 días; 34,88 por ciento para papeles a 119 días; y 39,14 por ciento a 358 días. En las tres primeras semanas del mes. El Banco Central lanzó al mercado títulos por 305 millardos de bolívares, logrando adjudicar la totalidad de este monto.	Papeles COMERCIALES Desaceleran las emisiones En emisiones de papeles comerciales, entre el 1 y el 21 de marzo se percibió una desaceleración en el ritmo de emisiones de estos instrumentos de renta fija del mercado de capitales. Al igual que en enero y febrero, todas las emisiones realizadas en este lapso se correspondieron con series de programas del año anterior. Es decir, en el tercer mes del año prosiguió la brecha entre los programas de emisiones que haya podido aprobar la Comisión Nacional de Valores a comienzos de 1999 (más los que se hayan introducido por parte de los emisores), y la fecha en que éstos comienzan a materializarse. Mientras, el volumen de papeles comerciales emitidos entre el 1 y el 21 de marzo totalizó 5 millones de dólares en papeles denominados en divisas, y 16 millardos 100 millones de bolívares (55 millardos menos del total registrado en febrero). En el caso de los papeles denominados en divisas, la tasa de interés se desplazó a la franja de 6 por ciento (en los meses precedentes había permanecido en 6,75). A su vez, los papeles comerciales denominados en moneda nacional arrojaron un rendimiento mínimo de 28 por ciento y un máximo de 34,75 por ciento, mientras que en enero las tasas estuvieron entre 28,5 y 40 por ciento. FONDOS MUTUALES equilibrio lento En el mes de marzo continuó reportándose una recuperación en el mercado de fondos mutuales aún lenta. Ella ha reflejado el relativo estancamiento de la Bolsa de Valores, y también el efecto de la presencia de mayores rendimientos (relativos) en el mercado financiero. Los fondos mutuales con concentración parcial o total en acciones de la Bolsa de Caracas han seguido mostrando algunos síntomas de recuperación en sus respectivos valores activos netos, pero a través de leves altibajos que los ha mantenido resistentes al alza. En general, estas carteras de administración especializadas en renta fija deberán remontar casi el doble del nivel que mantienen en sus VAN para poder equilibrarse al nivel que tenían a comienzos del año pasado, antes de la acentuación de la caída del Indice de Capitalización Bursátil de la Bolsa de Caracas. Obviamente, dicha recuperación colocaría a los inversionistas en un nivel de ganancia cero en términos absolutos, y aún debería producirse un alza mayor para compensar realmente las pérdidas percibidas en los últimos 18 meses. Todo ello continúa atado al comportamiento que arroje el mercado de capitales capitalino, afectado a su vez por eventos internacionales como las crisis asiática, rusa y brasileña. Los fondos mutuales con posiciones parciales o totales en papeles de renta fija continúan reflejando los rendimientos del orden de 14 y 24 por ciento del mercado financiero y de capitales de renta fija.