MARZO-ABRIL
1999

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Indicadores del mes de Febrero 1999

BOLSA renuente al alza La Bolsa Valores de Caracas culminó el mes de febrero 1999 con un Indice de Capitalización General en niveles de 3.810,67 puntos, lo que contrasta con el índice observado al cierre de enero último, que fue de 4.185,18 puntos, revelándose un descenso de 374,51 puntos. En los últimos dos meses la rueda capitalina se ha mostrado renuente al alza, probablemente a la espera de una definición sobre la política macroeconómica del nuevo gobierno. Algunas noticias preliminares que podrían impulsar al corro podrían ser la nueva política tributaria, la lucha por reducir el déficit fiscal, las medidas orientadas hacia la reducción de los gastos del Estado, y los acuerdos bilaterales (con Estados Unidos) para evitar la doble tributación, que podría incentivar la llegada de nuevas inversiones extranjeras. No obstante, el mercado puede mostrarse a la expectativa del desenvolvimiento del escenario político y económico, a la par de que aún percibirá los efectos de las crisis financieras internacionales, y muy especialmente el desarrollo de la situación macroeconómica que afronta Brasil en estos momentos, que podría comenzar a influir particularmente en otras economías latinoamericanas, de lo cual el corro argentino puede ser un primer caso.	MERCADO CAMBIARIO sigue estable Después de que la divisa estadounidense culminara el mes de enero último en niveles de 573,25 bolívares por dólar, al cierre del mes de febrero de 1999 hubo un paulatino ajuste al alza, hasta cerrar en la franja de 576 bolívares por dólar. En suma, este movimiento concreta una devaluación en el mes de 0,48 por ciento. Aunque este ascenso se puede interpretar como un retorno de la divisa a la cotización que exhibió en meses anteriores, incluso manteniéndose por debajo de la cotización máxima observada en 1998 (del orden de 580 bolívares por dólar), en febrero el dólar llegó a mostrar un precio máximo de 577,75 bolívares, para luego retroceder. Paralelamente, las reservas internacionales totales lograron cerrar el mes de febrero en niveles inferiores a 14 millardos de dólares, detectándose en el mes un nivel ponderado de 13 millardos 807 millones de dólares. Este volumen continúa siendo suficiente para cubrir más de un año de las necesidades financieras de la nación. Mientras, los precios de la cesta petrolera venezolana fluctuaron en enero entre 7,76 y 8,65 dólares por barril, para alcanzar un precio promedio de 8,42 dólares por barril (58 centavos de dólar menos que en enero).
INFLACION deciende el índice La inflación del segundo mes de 1999 se situó en un índice de 1,7 por ciento, lo cual representa un descenso de 0,5 puntos respecto al mismo mes del año anterior. La inflación de los últimos 12 meses fue de 29,3 por ciento. Optimistamente, podría hablarse de una expectativa inflacionaria de 24 por ciento para todo 1999; aunque, obviamente, los próximos meses podrían percibir el efecto de un repunte en el índice de precios, ocasionado por la aplicación de nuevos tributos. Asimismo, la liquidez monetaria del sistema se mantuvo por encima de la franja de los 10 billones 228 millardos de bolívares.	MERCADO BANCARIO leve baja Al cierre del mes de febrero las tasas de interés prosiguieron con su tendencia hacia un leve ajuste hacia la baja. En el período, los rendimientos bancarios se desplazaron de la siguiente manera: la tasa de crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 54,61 a 50,58 por ciento; de 52,68 a 43,29 por ciento para créditos comerciales; y de 52,64 a 48,86 por ciento para créditos hipotecarios. Se continúa percibiendo que aunque estas tasas son menores a las observadas en el mes anterior, todavía representan tipos de interés elevados, dada la dificultad de que una inversión productiva genere un retorno del orden de 45 puntos en un año. Simultáneamente, las tasas pasivas pasaron en el mes de enero (en sus niveles máximos) de 31,35 a 27,86 por ciento para depósitos a 30 días; de 32,46 a 28,31 por ciento a 60 días; y de 33,18 a 28,55 por ciento a 90 días. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio cayó de 21,25 a 20,69 por ciento, mientras que en activos líquidos se desplazó de 16,07 a 15,85 por ciento. Mientras, la tasa overnight dominante mostró un nivel mínimo de 5 puntos y un máximo de 38,1 por ciento; la tasa mínima interbancaria fluctuó entre 4 y 23 por ciento, y la overnight máxima osciló entre 5 y 70 por ciento.
PAPELES EMITIDOS POR LA NACION colocación completa Los Títulos de Estabilización Monetaria emitidos por el Banco Central abrieron el mes de febrero de 1999 con tasas de 34 por ciento para papeles con vencimiento a 64 días; 34,44 por ciento para TEM con vencimiento a 92 días; 34,88 por ciento para papeles a 119 días; 35,91 por ciento a 119 días, y de 37,46 por ciento para papeles a 270 días. Por primera vez en largo tiempo el instituto emisor logró adjudicar la totalidad de papeles lanzados en subasta, que totalizaron la suma de 290 millardos de bolívares (30 millardos más que el total ofertado, y 59,3 millardos más que el volumen colocado en enero).	Papeles COMERCIALES renta fija se impone En el ámbito de las emisiones de papeles comerciales, a lo largo del mes de febrero se continuó observando un movimiento relativamente fuerte en la emisión de estos instrumentos de renta fija del mercado de capitales, correspondiéndose todas las emisiones realizadas en este lapso con series de programas del año 1998 e incluso 1997. Es decir, en el segundo mes del año prosiguió la brecha entre los programas de emisiones que haya podido aprobar la Comisión Nacional de Valores a comienzos de 1999 (más los que se hayan introducido por parte de los emisores), y la fecha en que éstos comienzan a materializarse. Mientras el volumen de papeles comerciales emitidos en el mes totalizó 2 millones de dólares en papeles denominados en divisas, y 71 millardos 100 millones de bolívares (casi el doble del total registrado en enero). En el caso de los papeles denominados en divisas, los tipos de interés se mantuvieron en la franja de 6,75. A su vez, los papeles comerciales denominados en moneda nacional arrojaron un rendimiento mínimo de 28 por ciento y un máximo de 40, mientras que en enero las tasas estuvieron entre 28,5 y 39 por ciento. FONDOS MUTUALES recuperación lenta La recuperación en el mercado de fondos mutuales ha sido lenta, en contrapunto con la resistencia al alza que ha mostrado la Bolsa de Valores. En efecto, los fondos mutuales con concentración parcial o total en acciones de la Bolsa de Caracas comenzaron a mostrar pequeños signos de recuperación en sus respectivos valores activos netos, pero ello se ha detenido momentáneamente. Suponiendo que prosiguiera alguna incipiente tendencia alcista, las posibilidades de reportar ganancias a los inversionistas podrán retrasarse hasta el largo plazo. Aquellos inversores que tomaron posiciones en estos fondos mutuales antes de enero de 1998 todavía deberán esperar unos cuantos meses para percibir una recuperación real en sus inversiones. Todo ello estará atado a las incidencias que sigan teniendo en el mercado de capitales criollo sucesos internacionales como las crisis asiática y rusa, además de los altibajos de la economía en Brasil. En cuanto a los fondos mutuales con posiciones parciales o totales en papeles de renta fija, continúan siendo una alternativa interesante para los inversionistas en este momento, quienes a través de este instrumento pueden acceder a la toma de posiciones en sofisticados instrumentos de renta fija, que de manera directa podrían acceder sólo mediante grandes montos invertidos. El principal foco atractivo de estos fondos sigue estando en los rendimientos de las tasas pasivas bancarias y de los instrumentos de renta fija.