FEBRERO-MARZO 1999

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Indicadores del mes de Enero 1999

BOLSA La Bolsa Valores de Caracas culminó el mes de enero de 1998 con un Indice de Capitalización General en niveles de 4.185,18, lo que contrasta con el índice observado al cierre de diciembre último, que fue de 4.788,68 puntos, revelándose un descenso de 603,5 puntos. Este descenso se enmarca en los altibajos que ha experimentado la rueda capitalina en su camino hacia la recuperación, la cual comenzó a hacerse efectiva en el último trimestre de 1998. Lo cierto es que este movimiento en nuevo ascenso ha estado afectado por el estallido de la crisis financiera brasileña, que se suma a los efectos que aún persisten de la crisis bursátil asiática (que ya lleva más de 15 meses en persistencia) y la crisis financiera rusa, con unos 8 meses de vigencia. Igualmente, el mercado bursátil capitalino ha tratado de mantenerse por encima de la barrera de 4.000 puntos, aun a pesar de la influencia que ejerce en los mercados el relativo estancamiento en los precios del petróleo. A todo esto se suma el hecho de que estacionalmente el mes de enero suele ser de calma en la Bolsa de Caracas, lo cual es particularmente obvio en medio de la transición de una gestión presidencial a otra. Aun cuando el corro caraqueño deberá remontar la cuesta de más de 5.000 puntos que debe recuperar, es notorio que con la persistencia de elementos que afectan el desempeño del corro, en menos de un semestre ha logrado retomar un ascenso de más de 2.000 puntos.	MERCADO CAMBIARIO Luego de que la divisa estadounidense culminara el mes de diciembre último en niveles de 565 bolívares por dólar, al cierre del mes de enero de 1999 se ajustó al alza, hasta cerrar en la franja de 575 bolívares por dólar. En síntesis, este movimiento concreta una devaluación en el mes de 0,18 por ciento. Pero hay que destacar que este descenso se puede interpretar como un retorno de la divisa a la cotización que exhibió en meses anteriores, incluso manteniéndose por debajo de la cotización máxima observada en 1998, que fue del orden de 580 bolívares por dólar. Es decir, aun cuando el dólar remontó 10 bolívares en tan solo un mes, sigue estando 5 bolívares, aproximadamente, por debajo del precio máximo alcanzado en 1998. Paralelamente, las reservas internacionales totales lograron cerrar el mes de enero en niveles superiores a 14 millardos de dólares, detectándose en el mes fluctuaciones entre 14,8 millardos y 14,1 millardos de dólares. Este volumen continúa cubriendo suficientemente más de un año de las necesidades financieras de la nación. Mientras, los precios de la cesta petrolera venezolana fluctuaron en enero entre 8,21 y 9,37 dólares por barril, para alcanzar un precio promedio de 9 dólares por barril, que contrasta con los precios promedios alcanzados en 1998 (10,63 dólares), 1997 (16,32 dólares) y 1996 (cuando rozó promedios de 18,39 dólares por barril).
INFLACION La inflación del primer mes de 1999 se situó en un índice de 2,2 por ciento, lo cual representa un incremento de 0,2 puntos respecto del mismo mes del año anterior. A su vez, la inflación de los últimos 12 meses fue de 30,2 por ciento, 0,3 puntos más que en el período diciembre 1997-diciembre 1998. De acuerdo con el informe del BCV, los renglones que experimentaron los mayores incrementos de precio en el mes de enero fueron gastos del hogar con un alza de 2,7 por ciento; gastos diversos (principalmente con relación al costo de los servicios de asistencia médica, hospitalización, transporte público ­en especial el costo del pasaje del metro­, teatro y estacionamiento) con 2,6 por ciento; alimentos, bebidas y tabacos, 1,9 por ciento; mientras que calzado y vestido se ajustó en 0,3 por ciento. La liquidez monetaria remontó la franja de 10 billones 500 millardos de bolívares. Entre enero de 1998 y enero de 1999 este comportamiento en la masa monetaria corresponde a un aumento de 19,5 por ciento.	MERCADO BANCARIO Al cierre del mes de enero nuevamente las tasas de interés tendieron hacia un leve ajuste hacia la baja. En el período, los rendimientos bancarios se desplazaron de la siguiente manera: la tasa del crédito al consumo (tarjetas de crédito) pasó de 56,21 a 54,61 por ciento; de 53,88 a 52,68 por ciento para créditos comerciales; y de 53,72 a 52,64 por ciento para créditos hipotecarios. Se continúa percibiendo que aunque estas tasas son menores a las observadas en el mes anterior, aún representan tipos de intereses elevados, dada la dificultad de que una inversión productiva genere un retorno del orden de 50 por ciento en un año. Simultáneamente, las tasas pasivas pasaron en el mes de enero (en sus niveles máximos) de 32,62 a 31,35 por ciento para depósitos a 30 días; de 34,86 a 32,46 por ciento a 60 días; y de 35,14 a 33,18 por ciento a 90 días. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio cayó de 23,03 a 21,25 por ciento, mientras que en activos líquidos se desplazó de 17,2 a 16,07 por ciento. Mientras, la tasa overnight dominante mostró un nivel mínimo de 5 puntos y un máximo de 36,8 por ciento; la tasa mínima interbancaria fluctuó entre 4,5 y 8 por ciento, y la overnight máxima osciló entre 6 y 52 por ciento.
PAPELES EMITIDOS POR LA NACION En la subasta de la primera semana de diciembre el instituto emisor ofertó 260 millardos de bolívares en TEM, logró adjudicar cerca de 188 millardos 607 millones. En la segunda semana se introdujeron títulos con vencimiento a 57 días, los cuales alcanzaron una tasa de 34 por ciento; los papeles a 91 días mostraron un rendimiento de 34,54 puntos; a 119 días, 35 por ciento, mientras que los papeles a 181 días una tasa de 36,03 por ciento. En la tercera semana del mes los títulos a 56 días tuvieron una tasa de 34 por ciento; a 91 días, una tasa de 34,56 por ciento; a 119 días, un rendimiento de 35,01 por ciento, y a 181 días, 36,05 por ciento. El monto total ofertado fue de 270 millardos de bolívares, para una adjudicación de 230 millardos 700 millones.	PAPELES COMERCIALES En la esfera de las emisiones de papeles comerciales, entre el primero y el 22 de enero se observó un movimiento relativamente fuerte en la emisión de estos instrumentos de renta fija del mercado de capitales, aun cuando todas las emisiones realizadas en este lapso se correspondieron con series de programas del año 1998 e incluso 1997. Obviamente, dado que se trató del primer mes del año, hay una brecha entre los programas de emisiones que haya podido aprobar la Comisión Nacional de Valores a comienzos del año y la fecha en que éstos comienzan a materializarse. Mientras el volumen de papeles comerciales emitidos entre el primero y el 20 de diciembre de 1998 totalizaron 6 millones de dólares en papeles denominados en divisas, y 33 millardos 800 millones de bolívares, entre el primero y el 22 de enero se lanzaron emisiones por 8 millones de dólares y 63 millardos 950 millones de bolívares. En el caso de los papeles denominados en divisas, los tipos de interés estuvieron en la franja de 6,75. A su vez, los papeles comerciales denominados en moneda nacional arrojaron un rendimiento mínimo de 28,5 por ciento y un máximo de 38,5 por ciento, mientras que en diciembre las tasas estuvieron entre 34 y 52 por ciento. FONDOS MUTUALES Los fondos mutuales con concentración parcial o total en acciones de la Bolsa de Caracas han comenzado a mostrar pequeños signos de recuperación en sus respectivos valores activos netos. No obstante, esta incipiente tendencia alcista podría demorar en sus posibilidades de reportar ganancias a largo plazo a los inversionistas. Quienes tomaron posiciones en estos fondos mutuales antes de enero de 1998 todavía deberán esperar unos cuantos meses para percibir una recuperación real en sus inversiones. Todo ello estará atado a las incidencias que siga teniendo en el mercado de capitales criollo sucesos internacionales como las crisis asiática y rusa, además de los altibajos de la economía en Brasil. En cuanto a los fondos mutuales con posiciones parciales o totales en papeles de renta fija, continúan siendo una alternativa interesante para los inversionistas en este momento, quienes a través de este instrumento pueden acceder a la toma de posiciones en sofisticados instrumentos de renta fija, que de manera directa podrían acceder sólo mediante grandes montos invertidos. El principal imán de estos fondos sigue estando en los rendimientos de las tasas pasivas bancarias y de los instrumentos de renta fija (como papeles comerciales).