ENERO-FEBRERO 1999

Página principal

visíte el mundo de las franquicias

CONTACTENOS
dinero@infoline.wtfe.com

Indicadores del mes de Diciembre 1998

BOLSA La Bolsa de Valores de Caracas culminó el año 1998 con un Indice de Capitalización General en niveles de 4.788,68 puntos. En total, la rueda capitalina registró una pérdida de 51 por ciento a lo largo de todo 1998. Este descenso drástico en las ganancias reportadas por la Bolsa estuvo influido por una conjunción compleja de factores. En principio, la Bolsa reflejó la crisis de las bolsas asiáticas, que se evidenció en octubre del año 1997. En ese sentido, el corro caraqueño resintió el hecho de que la mayoría de sus inversionistas internacionales comenzó a liquidar posiciones en la Bolsa local, para compensar parte de las pérdidas que habían sufrido en otros mercados emergentes. Para agravar aún más el panorama, en junio de 1998 la Bolsa percibió el impacto de la manifestación de la crisis financiera rusa, que nuevamente asestó un duro golpe a los inversionistas internacionales y los mercados globales financieros y de capitales. En el área local, la Bolsa reflejó la contracción económica imprimida por el descenso en los precios del petróleo y, en consecuencia, de los recortes al presupuesto público. También el corro se vio afectado por el alza de las tasas de interés bancarias y por la incertidumbre frente a los procesos electorales. No obstante, es notorio que la Bolsa haya podido escalar en el último trimestre a niveles cercanos a 5.000 puntos, luego de haber descendido en el transcurso del año por debajo de la barrera de 3.000 puntos.	MERCADO CAMBIARIO El mercado venezolano de compra y venta del dólar mostró un comportamiento atípico en 1998, en tanto en una primera etapa reaccionó a los efectos de la crisis financiera mundial y a la incertidumbre del escenario político venezolano, pero mostrando luego una reacción contundente, hacia el tercer trimestre, hacia la apreciación de la moneda local, aun cuando persistían en escena los mismos elementos que en un principio habían llevado la cotización de la divisa a niveles pico (en el mes de agosto) hasta de 580 bolívares por dólar. En contraste, la divisa estadounidense culminó el año en niveles de 565 bolívares por dólar, lo que representa una devaluación anual de tan sólo 11,88 por ciento. A la par, el sistema de bandas flotantes aplicado por el Banco Central había previsto el cierre del año con un tipo de cambio promedio cercano a 558 bolívares por dólar, mientras que el tipo de cambio promedio se situó finalmente en el orden de 540 bolívares por dólar. Destaca el hecho de que la recuperación de la moneda nacional observada en el último trimestre del año estuvo acompañada de un holgado mantenimiento en el nivel de reservas internacionales totales, que cerraron 1998 en 14 millardos 853 millones de dólares.
INFLACION Luego de estimaciones que habían previsto una inflación anual del orden de 35 por ciento, el índice de precios al consumidor culminó 1998 en niveles totales de 29,9 por ciento. Representa un descenso de 7,7 puntos en relación con la inflación total del año 1997. Para el mes de diciembre la tasa inflacionaria fue de 1,7 por ciento, con lo cual logró situarse 0,9 puntos por debajo de la tasa arrojada en el mismo mes del año anterior. Respecto a noviembre de 1998, la inflación de diciembre último creció tan solo 0,1 puntos, lo cual está en consonancia tanto con el comportamiento estacional del índice de precios en el último mes del año, como con el efecto previsible de las compras masivas y nerviosas de alimentos y otros bienes que se efectuaron en la primera semana de diciembre. En contraste con la relativa contención de la tasa inflacionaria se observa el crecimiento sostenido de la liquidez monetaria presente en el sistema. Este indicador es el obstáculo mayor para el logro de una exitosa batalla contra la inflación. Al 4 de diciembre de 1998, la masa monetaria alcanzó niveles de 9 billones 955 millardos de bolívares, lo que representa un crecimiento anual de la liquidez de 13,2 por ciento.	MERCADO BANCARIO Al cierre del año 1998, las tasas de interés tendieron hacia un leve ajuste a la baja, luego de haber alcanzado niveles del orden de 72 por ciento a mediados de año en los tipos de interés activos, que cobran las instituciones financieras por los créditos otorgados. En ese mismo período, las tasas pasivas (que pagan las entidades financieras por los recursos obtenidos del público) llegaron a escalar niveles pico hasta de 42 por ciento. Luego de un lento y progresivo descenso, el mes de diciembre culminó con rendimientos bancarios situados en un promedio de 56,21 por ciento para el crédito al consumo (tarjetas de crédito); 53,88 por ciento para créditos comerciales; y 53,72 por ciento para créditos hipotecarios. Aunque estas tasas son menores a las observadas a mediados de 1998, aún representan tipos de intereses elevados, en tanto es difícil que una inversión productiva genere un retorno del orden de 50 por ciento en un año. A la par, las tasas pasivas cerraron el año en niveles máximos de 32,62 por ciento para depósitos a 30 días; 34,86 por ciento a 60 días; y 35,14 por ciento a 90 días. En depósitos de ahorro la tasa máxima promedio fue 23,03 por ciento, mientras que en activos líquidos se ubicó en 17,2 por ciento. Mientras, la tasa overnight dominante mostró un nivel mínimo de 4,7 puntos y un máximo de 50,87 por ciento.
PAPELES EMITIDOS POR LA NACION Los Títulos de Estabilización Monetaria emitidos por el Banco Central abrieron el mes de diciembre de 1998 con tasas de 38,22 por ciento para papeles con vencimiento a 125 días, y de 37 por ciento para papeles a 61 días. Aunque en la subasta de la primera semana de ese mes el instituto emisor ofertó 130 millardos de bolívares en TEM, apenas logró adjudicar cerca de 74 millardos. En la subasta de la segunda semana se introdujeron títulos con vencimiento a 91 días, los cuales alcanzaron una tasa de 37,56 por ciento, mientras que los papeles a 61 días mostraron un rendimiento de 37 puntos, y los papeles a 118 días una tasa de 38,08 por ciento. En esa oportunidad, de un total de 60 millardos de TEM ofertados, la autoridad monetaria logró una adjudicación de ciento por ciento. Mientras, en la tercera subasta los títulos a 118 días tuvieron una tasa de 35,97 por ciento; a 90 días, una tasa de 35,49 por ciento, y a 61 días, un rendimiento de 35 por ciento, para un monto total ofertado (y totalmente adjudicado) de 140 millardos de bolívares.	PAPELES COMERCIALES En el área de las emisiones de papeles comerciales, el año 1998 culminó con un resultado inferior al potencial real que venía observando este mercado de renta fija: a partir del cuarto trimestre, la Comisión Nacional de Valores había lanzado una normativa temporal sobre la prohibición a las instituciones financieras y casas de bolsa de emitir estos papeles. Como consecuencia, dejaron de entrar al mercado, a finales de año, cerca de 500 millardos de bolívares en programas de nuevas emisiones, y solo pudieron estas organizaciones continuar con las series de emisiones que ya habían sido autorizadas por la Comisión y que ya se venían colocando en el sistema. En relación con el volumen de papeles comerciales emitidos entre el primero y el día 20 de diciembre de 1998, se totalizaron 6 millones de dólares en papeles denominados en divisas, y 33 millardos 800 millones de bolívares. En el caso de los papeles denominados en divisas, los tipos de interés estuvieron entre 6,75 y 8,25 por ciento. A su vez, los papeles comerciales denominados en moneda nacional arrojaron un rendimiento mínimo de 34 y 52 por ciento. Apartando el caso puntual de la única emisión con rendimiento de 52 por ciento, la tasa máxima fue de 41 por ciento. FONDOS MUTUALES Luego de un año 1997 en el que los fondos mutuales especializados en acciones de la Bolsa de Caracas mostraron rendimientos anuales superiores a 40 puntos, en 1998 esta cartera administrada fue la más afectada por las condiciones del mercado. En tanto el mercado bursátil se mostró aletargado, en general, a lo largo de todo el año, los fondos mutuales con total o amplia concentración de sus inversiones en acciones de la Bolsa mostraron pérdidas significativas, que en algunos casos llegaron a rozar 55 por ciento. Por el contrario, los fondos mutuales que alcanzaron un mejor desempeño fueron los especializados en papeles de renta fija, los cuales percibieron los beneficios del alza en las tasas de interés bancarias que comenzó a manifestarse hacia el mes de junio. No obstante, el comportamiento arrojado por los fondos mutuales en 1998 refuerza el principio de que se trata de una inversión de largo plazo, a lo largo del cual es posible matizar altibajos como los observados en 1998. Simultáneamente, se consolida también el principio de que las colocaciones realizadas en este instrumento deben ser excedentes a disposición del inversionista y no recursos necesarios en el mediano o corto plazo. Por último, se confirma igualmente la premisa de que el inversionista debe elegir el tipo de fondo que más se adecue con sus expectativas y tendencia hacia una actitud de mayor riesgo o modelo más conservador.