El volumen total de emisiones de papeles comerciales que se introdujo al mercado a lo largo del mes de octubre fue del orden de 100 millardos 740 millones de bolívares, para un incremento de unos 20 millardos respecto al mes anterior. Mientras en septiembre se registró una emisión denominada en dólares por 2 millones, en octubre se lanzó una emisión por 5 millones de dólares, a un rendimiento 2 puntos superior, para situarlo en 8,25 por ciento. Aunque el mercado de papeles comerciales ha venido mostrando un fuerte impulso, es previsible que en lo sucesivo se detecte una desaceleración, en tanto las instituciones financieras están impedidas (provisionalmente) por la Comisión Nacional de Valores de realizar emisiones de papeles comerciales. Solo podrán lanzar las series de las emisiones aprobadas, pero no nuevas emisiones. Al mismo tiempo, a Venepal, que atraviesa una iliquidez del orden de 5 millardos de bolívares, le han sido canceladas las emisiones que ya tenía aprobadas, con lo que a esta empresa se le cierra una fuente para la búsqueda de recursos. En cuanto a rendimientos, los papeles lanzados en octubre mostraron tasas entre 31 y 68 por ciento, mientras que en septiembre esta franja había osciló entre 45 y 75 puntos.

MERCADO CAMBIARIO

Luego de que en septiembre el dólar alcanzó una cotización máxima de 589,25 bolívares, para comenzar a descender hasta situarse en el orden de 580 bolívares por dólar, en octubre esta tendencia hacia el reposicionamiento de la moneda nacional se mantuvo. El tipo de cambio cerró el mes en niveles de 568 bolívares por dólar. Es decir, en el período la moneda nacional se revaluó en 2,11 por ciento. Esto se explicó a partir de los requerimientos de liquidez presentes en organizaciones que operan en el país. En esos términos, tuvieron que liquidar sus posiciones en dólares para cancelar sus acreencias en bolívares, en un escenario de altas tasas de interés (aunque ya menos elevadas respecto a meses atrás), ausencia de la maxidevaluación prevista por algunos analistas del mercado, reposicionamiento de los precios del petróleo, y retorno relativo a la tranquilidad frente al escenario electoral del país. Mientras, las reservas internacionales totales lograron recuperarse y traspasar de nuevo la barrera de los 14 millardos de dólares. Mientras en septiembre habían registrado un mínimo de 13 millardos 6 millones de dólares, al 16 de octubre estaban ya en el orden de 14 millardos 227 millones de dólares.

PAPELES EMITIDOS POR LA NACION

Durante las cuatro subastas que se realizaron en el mes de octubre, el Banco Central volvió, al igual que en agosto y septiembre, a lanzar un extraordinario volumen de un billón 235 millardos de bolívares en Títulos de Estabilización Monetaria. De ese monto, el instituto emisor logró colocar 84,5 por ciento (equivalente a un monto de un billón 43 millardos 584 millones de bolívares). Ciertamente, fue un resultado más exitoso para el instituto emisor que el obtenido en septiembre, cuando solo llegó a adjudicar 46,82 por ciento del volumen de TEM emitidos. En agosto también hubo una tímida colocación, de 50,24 por ciento del total lanzado en subasta. El mes en el cual el Banco Central encontró el volumen más bajo de compradores para sus TEM fue julio. En cuanto a los rendimientos alcanzados por los TEM en octubre último, la tasa mínima observada fue de 40 por ciento para títulos a 55 días; mientras que la máxima fue de 46,63 para títulos con vencimiento a los 89 días.

BOLSA

Al cierre del mes de octubre, la Bolsa de Valores de Caracas logró situar su Indice General de Capitalización Bursátil en el orden de 3.631,22 puntos. Aunque es un índice mejor posicionado que los que venían observándose hasta el mes de agosto (cuando cayó por debajo de los 3.000 puntos), el comportamiento del indicador no ha sido muy distinto al observado en la última quincena de septiembre. Es decir, luego de presenciarse una importante recuperación a mediados de septiembre, el Indice se ha mantenido desde entonces oscilante en torno a un mismo nivel, lo que pudiera hablar de un momentáneo estancamiento. No obstante, es importante destacar que frente al proceso electoral de este fin de año, el hecho de que la Bolsa haya logrado recuperar parcialmente el valor de su Indice, que lo haya logrado mantener en ascenso hacia la franja de los 4.000 puntos, es ya un logro importante, dado que aún persisten los impactos de la crisis financiera mundial, las altas tasas de interés (que a pesar de haber descendido ligeramente siguen desestimulando la inversión en renta variable del mercado de capitales) y la incertidumbre respecto al escenario político nacional, subordinado al clima de estabilidad social que pueda imperar en el país luego de las elecciones de este mes de noviembre y el próximo diciembre.

Los fondos mutuales con una importante o total concentración de sus inversiones en acciones de la Bolsa de Valores han experimentado una leve alza a partir de la tímida recuperación que atraviesa el mercado bursátil. No obstante, la mayoría de estas carteras administradas continúa siendo altamente sensible a los altibajos de la Bolsa. Ello se traduce en el hecho de que mientras la Bolsa registra alzas, el incremento en los respectivos valores activos netos es menos contundente. Por el contrario, cuando la Bolsa arroja un revés, el descenso de los VAN es más acentuado. No obstante, para aquellos inversionistas que deseen participar en este mercado, éste es un momento óptimo para la adquisición de acciones en estos fondos mutuales, en tanto aún los VAN corresponden a bajos precios de las participaciones, y es posible que en el mediano o largo plazo se transfiguren en atractivas ganancias. Eso sí, para ello el factor de estabilidad política es fundamental, por lo que una nueva caída de los fondos mutuales solo podrá visualizarse con mayor claridad luego de los resultados de los procesos electorales de este fin de año.

INFLACION

Luego de haber descendido en el mes de septiembre al orden de 1,8 puntos, el Indice General de Precios repuntó en octubre hasta situarse en 2,5 puntos. Es el mayor índice inflacionario mensual que se registra desde junio último. Con este resultado, la inflación acumulada para los primeros 10 meses de este año se sitúa en 25,8 por ciento. No obstante, aún prevalece el cálculo optimista de que 1998 podrá cerrar con una inflación anual del orden de 30 por ciento, lo cual, aun siendo una tasa elevada, es un resultado más promisorio que el 40 por ciento que se llegó a calcular a mediados de año. Frente a la inflación de octubre de 1997, la de octubre de 1998 es inferior en 1,3 puntos. Por otra parte, se observa que la liquidez monetaria -que había retrocedido en los meses de agosto y septiembre últimos- volvió a repuntar, hasta situarse en el máximo histórico de 9 billones 218 millardos de bolívares.

MERCADO BANCARIO

A lo largo del mes de octubre, las tasas máximas referenciales de interés de la banca comercial experimentaron una baja relativamente contundente, luego de haber experimentado alzas progresivas en los meses anteriores. El rendimiento máximo de colocaciones a 30 días cayó de 44,01 a 34,22 por ciento; a 60 días, de 45,09 a 35,92 por ciento; y a 90 días, de 46,13 a 37,08 por ciento. Aunque este descenso es drástico, en tanto supone una caída de unos 10 puntos en los rendimientos de las colocaciones bancarias, lo cierto es que aún en estos niveles las tasas se muestran reales positivas, suponiendo una inflación anual cercana a 30 por ciento. A su vez, en depósitos de ahorro se dio también un descenso, al pasar de 26,41 a 23,81 puntos, con lo que se estarían patentando tasas reales negativas en unos 7 puntos. En activos líquidos, las tasas máximas experimentaron un leve descenso, al desplazarse de 18,14 a 16,43 puntos. A su vez, las tasas en operaciones activas no preferenciales se ajustaron contundentemente de 73,88 a 53,38 por ciento en el período, mientras que la tasa nominal promedio ponderada de la banca comercial y universal para operaciones activas pasó de 77,40 a 55,30 puntos. En financiamientos en tarjetas de crédito la tasa aún se mantuvo cercana a la franja de 72 por ciento.

En el mes, la overnight máxima osciló entre 5 y 65 por ciento; la tasa mínima fluctuó entre 4 y 12 por ciento, mientras que la interbancaria dominante osciló entre 4,6 y 6,9 por ciento, con un pico puntual a 43 por ciento en una sola jornada.